康普化学(834033):特种表面活性剂制造商研究-北交所个股研究系列报告

重庆康普化学工业股份有限公司成立于2006年,2015年在新三板挂牌,2022年在北交所上市。康普化学是一家国际知名的特种表面活性剂制造商,主要从事铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂以及其他特种表面活性剂的研发、生产和销售。公司以技术研发起家,通过多年的工艺改进和产品创新,已经在铜萃取剂领域成为国内领先、国际知名的龙头企业。

   公司的销售方式分为直销模式和贸易商模式,其中贸易商模式的销售占比较高。目前,公司产品已远销智利、刚果(金)、赞比亚、缅甸、墨西哥以及东亚、西亚等国家和地区,终端客户涵盖了世界前五大铜矿企业BHP(必和必拓)、CODELCO(智利国家铜业)、Glencore(嘉能可)、Freeport-McMoRan(自由港)、SCCO(南方铜业)以及其他境内外知名矿业集团,此外公司客户还包括宁德时代、华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等知名的新能源电池相关企业。

   整体来看,公司业绩呈上升趋势。2018-2022年,公司营业收入复合增长率为27.27％,净利润复合增长率为63.02％。2023年一季度,公司继续保持高增长,营收同比增长74.28％,净利润同比增长135.52％。整体来看,公司成长性较好。

   盈利能力方面,公司毛利率、净利率整体呈上升趋势,盈利能力持续向好。2022年,公司毛利率为38.57％,较2018年增加了25.65个百分点;

   净利率为29.72％,较2018年折增加了27.52个百分点,2018-2022年,公司期间费用率持续下降,费用支出控制较好,进一步扩大公司的利润空间,2022年期间费用率仅为4.47％。

   整体来看,康普化学研发费用投入较小。2018-2022年,公司研发费用平均仅为669.47万元。截至2022年末,康普化学共拥有37项专利,其中发明专利14项。公司研发人员共有51人,占公司员工总人数比例为16.94％;其中,博士1人、硕士12人、本科17人、专科及以下21人。据公司透露,未来进一步扩充研发团队规模,加大力度引进相应的博士研究生等人才,组成相应的研发团队,把研发方向主要集中在新能源电池金属萃取剂及应用技术、特种表面活性剂及应用技术、矿物浮选剂及应用技术等方面。

   公司的存货周转天数处于较高水平,主要是因为行业及生产模式特点,公司需要对库存商品保持一定的备货规模,以满足按订单复配的实际生产经营需要,期末存货账面价值占资产总额的比例较高,因此整体存货周转率绝对值不高。公司应收账款周转速度较快,平均周转天数为68天,应收票据及应收账款账面价值规模也较小。近五年公司现金收入比均值为96.08％,收现情况较好。