泰恩康(301263):收购和胃整肠丸全套生产技术,产能有望持续释放-公司点评报告

投资要点

   事件:公司及全资子公司安徽泰恩康制药有限公司于7月1日与泰国李万山药厂两合公司签署《技术转让合作备忘录》,公司拟使用自有资金受让取得泰国李万山拥有的"和胃整肠丸"全套生产技术。此次技术转让费用总额为人民币1.95亿元。

   同时,双方约定销售分成费为自公司取得"和胃整肠丸"药品注册批件当年起每年度2500万元。

   和胃整肠丸产能有望提升增强公司持续发展能力2022年和胃整肠丸实现销售收入1.58亿元,同比增长36.5。目前和胃整肠丸市场仍处于供不应求的状态,公司将迅速扩大"和胃整肠丸"的产能,满足国内市场的需求。此次交易完成后,"和胃整肠丸"将成为公司自有OTC药品,公司将加快推进"和胃整肠丸"国内药品注册相关工作及在安徽泰恩康的生产落地,随着产能的大幅提升,同时依托公司在OTC渠道的品牌推广优势进行全国性推广,争取将其打造为国内肠胃用药领域的知名头部产品。

   布局"引进来、走出去"的发展战略,积极开拓海外业务:本次交易后,公司将作为泰国李万山钓鱼牌"肚痛健胃整肠丸"产品在全球区域(除中国大陆地区外的总代理,公司将积极发挥在OTC品牌推广方面的丰富经验及专业优势,建立东南亚市场的本地化销售团队和销售网络,积极开拓东南亚市场。同时,公司与泰国李万山进行战略合作,借助泰国李万山在东南亚市场的本地化经验及资源将公司的重点药品品种如"爱廷玖"盐酸达泊西汀片、"爱廷威"他达拉非片、CKBA软膏等在东南亚市场进行研发生产落地,并依托东南亚市场本地化销售团队和销售网络进行商业化推广。

   盈利预测与投资建议:公司深耕两性健康及慢病市场,收购和胃整肠丸技术有望提升相关产品产能,增强公司盈利能力。公司在研管线丰富,CKBA等在研药物有望打开长期成长空间。预计20232025年公司营收分别为10.513.917.5亿元、归母净利润分别为2.94.05.2亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:新药上市进度及上市后市场表现不及预期;代理业务经营风险;市场竞争加剧风险。