芯动联科(688582):国内高性能MEMS惯性传感器龙头,国产化替代加速公司发展-新股分析

受益于工业物联网、智能制造、人工智能等战略的实施,加之各级政府加速推动智慧城市建设、智能制造、智慧医疗发展,MEMS市场具有较大的发展机遇。MEMS器件已经被广泛应用于消费电子、汽车、医疗、工业、通信等多个领域。根据赛迪顾问数据整理,2023年中国MEMS市场保持快速增长,整体市场规模达接近1300亿元,同比增长率接近23％,国内市场增速持续高于全球。预计2022年中国MEMS市场规模将突破1,000亿元,2020-2022年复合增长率为19.06％,公司直接受益行业高增长。

   国内MEMS惯性传感器龙头,竞争格局较好。公司自成立以来在初始专用技术基础上持续发展高性能MEMS惯性传感器的相关核心技术,形成了MEMS惯性传感器核心技术体系,涵盖MEMS惯性传感器芯片设计、MEMS工艺方案开发、封装与测试等主要环节。公司高性能MEMS惯性传感器产品已经达到其同类产品的性能等级,在MEMS惯性传感器领域处于国际先进水平。在国内,公司较早从事高性能MEMS惯性传感器研发,是目前少数可以实现高性能MEMS惯性传感器稳定量产的企业,在MEMS惯性传感器的市场具有较强的竞争壁垒,或将持续保证其盈利能力。

   需求扩张推动营收专利润稳步增长,毛利率保持高位运行。2022年公司实现总营收2.27亿元,同比增长36.58％,2019-2022年公司营收的复合增速为41.61％。2022年公司实现归母净利润1.17亿元,同比增长41.16％,2019-2022年归母净利润的复合增速为45.48％。同时,由于性能领先价格较高、批量生产成本较低,公司毛利率保持高水准,远高于同行业可比上市公司的均值(敏芯股份、睿创微纳、星网宇达、理工导航的简单平均值)。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年归母净利润预测达到1.73亿、2.57亿和3.64亿元。

   风险提示:公司上游原材料价格波动、产品研发失败风险、国际形势变动影响、股价大幅波动。