智迪科技(301503):新股覆盖研究

本周五(6月30日)有一家创业板上市公司"智迪科技"申购。

   智迪科技(301503):公司专注于计算机外设领域,主要从事键盘、鼠标等计算机外设产品的研发、生产及销售。公司2020-2022年分别实现营业收入7.80亿元/11.09亿元/9.45亿元,YOY依次为32.66％/42.24％/-14.76％,三年营业收入的年复合增速17.16％;实现归母净利润0.71亿元/0.59亿元/0.74亿元,YOY依次为107.30％/-16.82％/23.99％,三年归母净利润的年复合增速28.82％。最新报告期,2023Q1公司实现营业收入1.87亿元,同比下降15.83％;实现归母净利润0.10亿元,同比上升156.41％。根据初步预测,预计公司2023年1-6月实现归母净利润2,770万元至3,070万元,较上年同期变动-2.00％至8.62％。

   投资亮点:1、深耕键鼠制造行业20余年,公司为内资计算机外设ODM领域领先企业,客户覆盖联想、罗技等国际知名品牌商。下游消费升级驱动品牌意识觉醒,PC厂商、游戏类键盘、鼠标品牌商的市场集中度逐步提高,相应的下游消费电子终端品牌商的进入门槛也较高。公司已进入联想、罗技、IKBC、赛睿、美商海盗船、樱桃等国际知名计算机外设品牌商的供应链,其中与联想、赛睿、樱桃等主要客户的合作关系均在五年以上,客户粘性较高;销售以出口为主,2022年外销/内销分别占比84.69％/15.31％。2、公司将产品线从商务办公延伸到电竞游戏领域,中高端键鼠产品比例不断提高。公司产品除覆盖商务办公系列外,还延伸到电竞游戏的专业化、高端化领域,2022年商务办公/电竞游戏营收占比64.70％/32.89％。公司在键盘、鼠标的开关领域进行定向突破,自主研发的Hallsensor磁轴技术能有效检测机械键盘的开关压力、按压速度、按压行程,相较竞争对手有一定程度的领先优势,更适合高端游戏应用场景。公司凭借产品性价比和快速交付能力,于2019年拓展了全球领先的电竞游戏高性能产品提供商"美商海盗船"和全球著名云周边设备供应商"罗技",2021年以来公司对上述品牌商的中高端键鼠产品比例不断提高;本次募投的"计算机外设产品扩产项目"有望 助力公司进一步提升在中高端键鼠产品领域的市场份额。

   同行业上市公司对比:公司主要从事键盘、鼠标等计算机外设产品的研发、生产及销售;综合考虑业务与产品类型等方面,选取传艺科技、佳禾智能、朝阳科技、显盈科技为智迪科技的可比上市公司;从上述可比公司来看,2022年平均收入规模为15.61亿元,剔除极值的可比PE-TTM(算术平均)为35.42X,销售毛利率为20.96％;相较而言,公司营收规模和毛利率均低于行业平均。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。