耐普矿机(300818):业绩符合预期,海外市场潜力逐步兑现

事件:公司发布2023年半年度业绩预告,2023年H1公司预计实现归母净利润3,800～4,850万元,比上年同期下降62.65％-70.74％,实现扣非净利润3,400～4,450万元,比上年同期下降14.84％-34.93％,业绩符合预期。

   合同签订高速增长,剔除EPC业务后当期实现高增:根据公司公告,2023年上半年度,公司累计合同签订额7.07亿元,较去年同期3.23亿元增长118.89％。剔除EPC类型业务后,2023年上半年度合同签订额为5.03亿元,较去年同期增长55.73％,实现较快增长。2022年上半年度选矿系统方案及服务收入(即EPC类型业务)14,800万元,对同期净利润影响约2,998万元。而2023年上半年度EPC类型业务收入约1,500万元,对同期净利润影响仅有约120万元。剔除EPC类型业务收入后,公司营业收入同比增长约44.53％,扣非后净利润同比增长47.25％～94.39％。2023年H1公司EPC类型业务确认收入量较小,我们预计公司今年EPC业务的大部分收入将在下半年开始确认,将为公司下半年业绩提供充足保障。

   业绩反转,员工持股计划稳固信心:根据公司2023年一季报,公司2023年Q1处于亏损状态,当期归母净利润为-1295万元,按照公司公布的半年度业绩预期,公司业绩在Q2实现强势反转,在Q1亏损的不利情况下上半年整体业绩实现增长。

   公司2022年Q3实施员工持股计划,2023年上半年度较2022年同期新增员工持股计划股份支付费用,金额约1,188.41万元。

   "一带一路"助力海外市场开拓,海外市场潜力逐步兑现。公司海外客户主要集中于"一带一路"国家,例如中亚、东欧、南美、非洲等地对中国较为友好并且矿产资源丰富。国际环境的变化给公司带来了较大的机遇,为当期及未来公司的合同签订带来较大助力,我们判断随着海外业务占比不断提升,公司盈利能力也将稳步提升。

   投资建议:考虑到公司是国内橡胶耐磨件龙头,橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件,公司作为龙头将充分受益,且公司积极开拓海外市场,将充分受益于"一带一路"推进带来的优质海外业务,我们维持之前的盈利预测,预测2023-2025年公司营业收入分别为10.72、14.40、18.01亿元,归母净利润分别为0.85、1.41、2.17亿元,对应6月26日股价,EPS分别为0.81、1.34、2.07元,PE估值分别为28.1、17.0、11.0倍,维持买入-B建议。

   风险提示:橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期,海外客户开拓不及预期,行业竞争加剧,国际政治经济环境变动等