中泰证券(600918):一季度业绩同比大幅改善,完成万家基金控股-2023年一季报点评

1Q2023单季度加权ROE达3.15％,在上市券商中位列第二。在1Q2022的低基数下,2023年一季度中泰证券整体业绩同比大幅改善;实现营业收入35.70亿元,同比增长92.77％;实现归母净利润11.53亿元,同比增长424.00％。加权平均ROE为3.15％,同比提升2.53个百分点,在上市券商中排名第二,同时也是2018年以来单季度ROE的第二高,仅次于2Q2021。当期EPS为0.16元,上年同期为0.03元。

   财富管理业务为核心,证券及另类投资业务拖累公司业绩。2022年,财富管理业务、证券及另类投资业务、投资银行业务、期货业务、资产管理业务、信用业务和境外业务七大板块分别贡献营业收入40.14亿/-8.00亿/9.36亿/24.65亿/6.04亿/12.15亿/0.41亿元。财富管理业务是核心板块,2022年收入同比小幅下降8.5％,收入占比从2021年的33％提升至2022年的43％。证券及另类投资业务板块收入下滑幅度最大,2022年收入同比下降132.5％,收入贡献率从2021年的19％下降至2022年的-9％,严重拖累公司业绩。

   财富管理＆信用:财富管理转型稳步推进,信用业务风险可控。财富管理业务方面,公司1Q2023和2022年分别实现经纪净收入7.46亿/36.80亿元,同比-23.7％/-15.4％。财富管理转型有力推进,新增开户数量大幅增长,客户数量798.92万户。2022年末,中泰齐富通APP月活数为462万,券商APP中排名第10。信用业务方面,2022年末公司两融规模311.1亿元,同比-14％;表内股票质押余额65.5亿元,同比+16％。两融维持担保比例和表内质押履约保障比例分别为253％/280％,风险可控。

   投资业务:1Q2023投资总收益同比由亏转正大幅改善,收入占比达40％。

   1Q2023公司实现投资净收益+公允价值变动损益14.16亿元,上年同期为-6.53亿元,同比由亏转正大幅改善;1Q2023收入占比为40％。2022年公司证券及另类投资业务板块实现收入-8.0亿元,受市场波动影响同比-132.5％。2022年末,公司自营权益类和固收类证券占净资本的比例分别为14.43％/191.15％,同比-8.8ppts/-41.7ppts,年内规模有所压降。

   投行＆资管:2022年投行承销规模显著下滑,万家基金贡献归母净利润的27％。

   投行业务方面,公司1Q2023和2022年分别实现投行净收入4.24亿/10.18亿元,同比+168.3％/-20.5％。2022年公司股票承销金额159.1亿元,同比-33％;

   债券承销金额928.7亿元,同比-30％。资管业务方面,公司1Q2023和2022年分别实现资管净收入3.07亿/5.52亿元,同比+112.9％/-1.1％;2022年末中泰资管业务规模2188亿元,同比+18％。2022年末,万家基金管理规模3489亿元,同比+32％;2022年实现净利润3.29亿元,贡献公司归母净利润的27％。

   2023年2月,公司完成了对万家基金11％股权的收购,目前公司控股60％。

   风险因素:A股成交额大幅下降;信用业务风险暴露;投资业务出现亏损;境外业务发展相对滞后;财富管理业务发展不及预期。