国睿科技(600562):国内雷达行业领军者,内销外贸空间广阔-公司深度报告

报告摘要:

   公司由中电科十四所整合旗下优质产业资源组建而成,目前已成为国内军民用雷达领军企业。2013年公司完成第一次重大资产重组,注入恩瑞特100％股权、国睿兆伏100％股权、十四所微波电路部、信息系统部相关优质资产,主营业务由陶瓷变为微波与信息技术相关产品的生产销售2020年公司完成第二次重大资产重组,收购国睿防务100％股权、国睿信维95％股权,增加以国际化经营为导向的雷达产品研制生产及销售与服务业务、工业软件业务和电子信息产品测试保障设备业务。两次重组完成后公司收入及利润水平实现大幅增长,形成雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三大业务板块。

   公司雷达产品包括防务雷达和民用雷达,市场需求持续增长。

   防务雷达方面,公司拥有多谱系的地面情报雷达、武器制导雷达、武器定位雷达以及靶场测控雷达,深受国内外用户认可目前十四所将已经获得国家批准的全部外销雷达型号、正在申请的外销型号及对应的内销雷达型号划入国睿防务,因此国睿防务所有的雷达型号均可以外销或计划外销。

   民用雷达方面,公司拥有完备的空管一、二次雷达产品谱系,在空管产品方面长期处于国内领先地位;拥有全系列、多体制测风、测雨、测云等气象探测雷达装备产品并将新一代相控阵雷达技术成功应用于民用雷达领域,研发出代表世界先进水平的大型相控阵天气雷达。目前国内民用雷达市场仍以国外厂商为主,国产替代市场空间广阔。

   工业软件业务受益于下游客户数字化转型需求,长期发展前景良好。

   公司工业软件包括自主研发产品以及代理产品,下游客户为大型军工央企集团下属科研院所及企业、部分特定用户以及部分轨道交通、汽车、电子高科技等领域客户,客户对于信息化、数字化转型需求持续增长带动公司业务快速发展。2020年公司推出全新自主工业软件品牌REACH睿知引入中台思想,构建前后端分离的IT架构,并构建面向角色的一站式门户,支撑不同业务领域端到端数字链的贯通,通过人工智能手段与算法,建立基于大数据的分析与决策模式,加速企业向智慧企业转型。

   盈利预测与投资建议:公司是国内雷达行业领军企业,产品深受国内外客户认可,工业化软件市场空间广阔,具备较高业绩成长确定性。我们预测公司2023-2025年营业收入分别为36.91/43.65/52.22亿元,归母净利润分别为6.98/8.51/10.28亿元,对应PE27.26/22.35/18.5X,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:军贸业务不及预期、盈利预测与估值不及预期