华宝新能(301327):消费淡季盈利承压,静待业绩复苏-2023年一季报点评

事件:公司发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收入4.48亿元,同比-26.77％;实现归母净利润-0.30亿元,同环比-140.45％/-193.06％;扣非归母净利润-0.46亿元,同环比-163.24％/-243.43％。公司2023Q1盈利大幅下滑主要受海外消费淡季、费用支出增加及汇兑损失影响

   Q1消费淡季叠加费用及汇兑损失业绩承压,Q2有望快速恢复。22Q1海外受欧洲能源危机、俄乌冲突等因素影响储能需求旺盛同比基数较高,23Q1随着能源危机常态化,消费逐渐回归到正常水平,叠加23Q1海外市场通胀较高,整体消费处于下滑状态,便携储能行业整体表现低迷。公司23Q1计提较多全年费用,我们测算公司网络红人及展会费用增加约2300万元,汇兑损失约1100万元,销售人员及管理人员大幅扩张为公司全球业务拓展做好人才储备。我们认为公司23Q1费用提升为全年业务高增做准备;公司研发费用大幅提升主要为研发人员扩充,合作开发费用提升、便携储能新品及家庭储能新品研发,这是公司领先行业的核心竞争力

   线下KA渠道不断发力,盈利能力有望快速回升。23Q1公司新增澳大利亚、法国、意大利、西班牙4个官网独立站,总数达12个,官网独立站营收占比达20.76％,同比+0.61pct;线下KA门店入驻超6000家,营收占比32.88％,同比+12.03pct。我们预计23Q1占全年业务比例不足10％,对于全年业绩影响较小,随着23Q2消费复苏叠加公司在渠道以及营销布局效果进一步体现,业务有望重回高增速。公司KA门店多为23Q1新入驻,预计从23Q2开始对业务增量得到明显体现,预计23Q2营收有望实现翻倍增长。展望全年,我们预计公司全年营收64亿元以上,维持翻倍以上目标

   投资建议:考虑公司线下渠道持续拓展,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.40/7.82/11.41亿元,同比+53.4％/+77.8％/+45.9％,对应EPS分别为4.58/8.14/11.88元,维持"买入"评级

   风险提示:原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;下游需求不及预期。