毕得医药(688073):海外市场加速拓展,积极布局新产品新领域-年报点评报告

事件概要公司于2023年4月19日公布2022年年度报告:2022年营收8.34亿(yoy+其中,分子砌块业务营收7.35亿元(yoy+37.92％),科学试剂业务营收9,861.62万元(yoy+35.12％);归母净利润1.46亿元(yoy+49.60％),扣非归母净利润1.37亿元yoy+52.41％52.41％),非经常性损益主要包括1000多万政府补贴及40多万投资亏损。公司2023Q1营业收入2.52亿元(yoy+42.58％42.58％),单季度收入创历史新高,归母净利润3692.82万(yoy+45.22％45.22％),扣非归母净利润3896.68万。

   积极布局全球市场,盈利能力持续提升公司盈利能力和运营效率持续提升,2022年净利率为17.51％17.51％((+1.41pp),存货周转率为0.93((+0.05次)),2023Q1净利率为14.63％14.63％((+0.27pp),存货周转率为0.26。前瞻性战略布局国际市场,在美、印、德等地进行全球多中心布局,海内外客户资源储备丰富,2022年境外收入4.06亿元(yoy+45.12％20192022年复合增长率58.30％。2022年分别扩建印度和德国区域中心,预计2023年实施完成后全球化服务能力将得到进一步提升,海外市场份额有望持续扩大。

   全方位壁垒构筑护城河,稳固砌块龙头优势公司积极打造Ambeed、毕得、BLD等全球化自主品牌,掌握分子砌块研发设计、合成纯化、检测等核心技术能力,覆盖苯环类、手性等多种药物分子砌块合成研究,现货库存产品种类数已超9.5万种,其中分子砌块8.6万种,科学试剂0.9万种,目录产品种类数超40万种,供货能力处于领先水平。生产规模效应叠加技术工艺升级促进降本增效,2022年公司客户数量增至约8500家,交付订单度达167.9万个。

   加大研发投入与人才扩充,积极布局新产品新领域公司加大研发投入与人才扩充,2022年研发投入4607.35万元(yoy+32.08％32.08％)),研发团队人数增至168人(yoy+。公司引入南京大学化学化工学院教授史壮志博士担任首席科学官,重点布局硼酸及硼酸酯、含氟砌块产品线,含硼类产品销售额快速提升。基于公司在化学试剂领域积累的品牌、客户与渠道,公司积极拓展新业务板块,切入生物试剂领域,率先布局血清产品,致力于生物试剂产品的国产替代。

   盈利预测考虑到公司加大新产品开发力度和海外市场拓展,调整公司20232025年营业收入为11.70/16.07/21.59亿元(原20232024年为11.23/14.84亿元));归母净利润为2.06/2.85/3.89亿元(原20232024年为1.90/2.53亿元));对应EPS为3.18/4.40/5.99元股(原20232024为2.93/3.90元股)),维持买入评级。

   风险提示:境外运营风险、汇兑损益风险、人才流失风险、存货高余额风险、涉及第三方专利的销售风险、产品价格波动风险。