骄成超声(688392):业绩符合预期,动力电池超声波焊接设备快速增长-科创板公司动态研究

事件:骄成超声发布2022年年报:2022年,公司实现营业收入5.2亿元,同比增长41％;实现归母净利润1.1亿元,同比增长60％;扣非后归母净利润0.8亿元,同比增长36％。骄成超声发布2023年一季报:2023年一季度,公司实现营业收入1.6亿元,同比增长76％;实现归母净利润0.31亿元,同比增长69％;扣非后归母净利润0.29亿元,同比增长80％。投资要点:

   2022年业绩拆分:动力电池超声波焊接设备快速增长,实现营业收入3.2亿元,占主营业务收入比例为61.43％,较上年同期增长63.59％,主要系动力电池超声波焊接设备销量增加;配件报告期内实现营业收入0.99亿元,占主营业务收入比例为18.93％,较上年同期增长63.79％,主要系市场上存量的公司设备增加。此外,公司汽车轮胎领域实现营业收入0.09亿元,同比增长19.36％;动力电池制造自动化系统实现营业收入0.61亿元,同比下滑6.37％;检测及其他设备实现营业收入0.14亿元,同比下滑37.29％。

   公司专注研发,全面提升公司技术创新能力:公司专注于中高端超声波应用研发,不断提升包括超声波电源、压电换能器、声学工具、控制器、在线监控系统和自动化系统在内的全套超声波设备核心部件的设计、开发和应用能力,全面提升公司技术创新能力。在超声波金属焊接领域,公司积极推动楔杆焊机、刚性焊机、高速联动焊机、大圆柱电池超声波应用工艺开发、超声波滚焊机等研发项目进展,提升设备寿命及性能,巩固提升公司的产品竞争力。同时对线束焊接设备、IGBT焊接设备进行优化和标准化,不断完善焊接设备功能和质量,提升产品标准化程度,并推出超声波除尘等配套设备,满足客户不同应用场景的需求,深化与客户合作力度。另外还对无纺布焊接设备及塑料焊接设备进行优化及新款研发,对超声波非金属焊接等领域应用进行探索升级。在检测及其他设备和相关配件领域,积极推动焊接质量监控系统、超声波极片裁切设备、超声波极耳裁切设备以及相关配件的工艺改进等项目研发工作进展。

   动力电池领域客户拓展顺利:在动力电池领域,根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示,2022年度国内动力电池装机量排名前十的企业中,宁德时代、比亚迪、欣旺达、蜂巢能源、孚能科技与公司直接开展合作,中创新航、国轩高科、亿纬锂能均通过整线设备集成商使用公司的超声波设备,公司的超声波设备已在国内动力电池生产线中广泛使用。

   汽车线束和IGBT半导体领域市场逐步发力:公司依靠在超声波领域的技术实力,将业务成功拓展到汽车线束焊接、IGBT功率模块焊接等领域。在汽车线束领域,公司合作客户有比亚迪、均胜电子、安费诺、泰科电子、沪光股份、长春捷翼、天海电器等知名企业;在IGBT半导体领域,公司还积累了中车时代、振华科技、英飞凌、广东芯聚能、安世半导体等知名客户。

   盈利预测和投资评级:公司是超声波技术平台化公司,随着下游动力电池、线束、IGBT等领域的放量,我们预计公司2023-2025年归母净利润1.7/2.8/4.3亿元,对应当前PE为53/32/21X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;产能释放不及预期;产品研发不及预期。