汉仪股份(301270):字库授权业务全年微增,字由平台商业价值持续显现-2022年报＆2023年一季报点评

公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年,公司实现营业收入2.13亿,同比下降3.11％;实现归母净利润0.55亿元,同比下降18.48％;实现扣非归母净利润0.44亿元,同比下降24.45％。其中,四季度实现营业收入0.55亿元,同比下降17.67％,环比下降7.59％;实现归母净利润0.12亿元,同比下降52.03％,环比下降25.88％;实现扣非归母净利润0.07亿元,同比下降65.30％,环比下降57.22％。2023年一季度,公司实现营业收入0.43亿元,同比下降17.46％,环比下降21.31％;实现归母净利润0.07亿元,同比下降47.03％,环比下降45.80％;实现扣非归母净利润0.03亿元,同比下降76.66％,环比下降58.05％。

   优质作品助力销量,字库授权业务全年平稳微增。受疫情和市场经济波动影响,公司2022年四季度业绩承压,但全年营业收入基本保持平稳。分业务来看,截至2022年底,公司字库软件授权业务整体实现平稳微增,共拥有B端字体超过1,000款,字库超过2,300套(含字由字库),签约客户接近7000家,营业收入同比增长2.26％至1.50亿元;互联网平台授权业务实现收入0.46亿元吗,同比下降17.31％;字库类技术服务业务实现营业收入0.13亿元,同比增长8.29％。

   字由平台商业价值持续显现,积极布局AI前沿技术。截至2022年底,公司字由客户端注册用户超过1000万,月活用户数超38万,日活用户持续提升。同时,报告期内,字由平台还进一步扩展外部设计和内容平台合作,与包括Canva、WPS、阿里云智能设计等平台达成了新签或续约工作;并在5月,与阿里巴巴集团达成战略合作,搭建基于字由客户端的企业字体中台和企业内设计师用字工具。此外,公司积极扩大人工智能业务布局,加大投入研发智能文本检测与识别、设计字体智能生成、图像智能生成等技术,通过AI技术赋能现有业务。

   毛利率稳定,费用率上升拉低净利率。利润率方面,2022年,公司毛利率为85.14％,同比下降0.18pct;净利率为25.43％,同比下降4.92pct。费用方面,公司期间费用率同比增长7.36pct至66.13％,主要系宣传推广费用增长,研发投入加大;其中,2022年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为36.93％/29.92％/-0.72％/17.02％,同比变动分别为3.84pct/4.21pct/-0.69pct/2.75pct。

   【投资建议】结合公司当前经营情况,我们调整公司2023-2024年营收和利润预测,并引入2025年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为2.57/3.04/3.53亿元,归属母公司净利润分别为0.71/0.94/1.12亿元,EPS分别为0.71/0.94/1.12元,PE分别为54/41/35倍。我们认为随着字库行业正版化进程,公司作为"字库第一股",有望持续提升品牌力,加速获客,保持收入和利润的稳定增长,维持"增持"评级。

   【风险提示】正版化进程不及预期;宏观经济下行风险