欧林生物(688319):破伤风疫苗稳健增长,发布股权激励计划彰显公司发展信心-2022年报及23年一季报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,实现营业收入5.5亿元,同比增长12.4％;实现归属于母公司股东净利润0.27亿元,同比下降75.4％;实现扣非后归母净利润0.01亿元,同比下降99.3％。2023年一季度,实现营业收入0.7亿元,同比增长24.9％;实现归属于母公司股东净利润0.04亿元,同比扭亏为赢。实现扣非后归母净利润0.03亿元,同比扭亏为盈。同时公司发布2023年限制性股票激励计划。

   破伤风疫苗稳健增长,研发投入加大影响利润端表现。分季度来看,公司2022Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为0.5/1.8/1.4/1.8亿元(-15.6％/+69.5％/+19.4％/-12.7％),单季度归母净利润分别为-0.1/0.4/0.1-0.1亿元(-133％/+72.7％/-74％/-144.9％)。其中四季度主要系疫情影响有所下滑,利润端下滑主要系公司持续加大研发投入力度,研发费用增加,同时开展了一系列的工艺试验及验证,且确认了所得税费用,去年同期所得税费用为负。从盈利能力看,公司2022年毛利率为92.9％(-1.1pp),净利率为4.9％(-17.3pp),净利率下滑与上述原因类似。销售费用率增加至52.7％(+2.3pp)。公司期间管理费用率为11.6％(+1.2pp)。研发费用率为22.3％(+10.7pp),主要公司加大了研发投入。

   公司发布股权激励计划,彰显长期发展信心。本激励计划拟授予的限制性股票数量620万股,占本激励计划草案公告时公司股本总40526.5万股的1.53％。

   拟激励对象合计202人,占公司员工总数的44.8％,包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干。制定的2023-2025年的业绩考核目标为营业收入分别为6.9/8.86/12亿元,同比增速分别为26％/28％/35％,进一步彰显公司长期发展动力。

   金葡菌疫苗正式进入临床III期,有望2025年上市。公司重组金葡菌疫苗临床III期已于2022年8月完成首例开针,产品有望在2025年实现上市。预计2030年我国闭合性骨折手术人数约134万,其中80％感染者接种疫苗,产品上市后将有望带动公司业绩快速放量。同时公司金葡菌疫苗未来有望作为全球创新品种出口海外市场,强化公司国际影响力。

   盈利预测:我们预计2023-2025年归母净利润分别为0.73亿元、1.3亿元和2.3亿元,EPS分别为0.18元、0.32元和0.57元。

   风险提示:销售不及预期的风险;竞争格局恶化风险;在研产品进度不及预期的风险。