光环新网(300383):短期业绩承压,未来反转可期-2022年年报＆2023年一季报点评

光环新网发布2022年年报和2023年一季度报告。2023年4月21日,光环新网发布2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年,收入71.91亿元,同比下滑6.61％;归母净利润亏损8.80亿元,上年同期盈利8.4亿元。单季度看,4Q22收入17.2亿元,同比下滑2.63％;归母净利润亏损12.9亿元,上年同期盈利1.5亿元。2023年一季度,收入18.8亿元,同比增长2.6％;归母净利润1.7亿元,同比下滑10.3％。

   短期业绩不改基本面,看好公司未来发展。2022年公司业绩亏损具体原因如下:计提资产减值准备合计13.97亿元;面临经济放缓压力,部分数据中心的建设进度和客户上架速度明显放缓甚至一度停滞,IDC业务营业收入增速不及预期;子公司无双科技提供的SaaS服务受国家相关行业政策和经济放缓的影响,其服务的房地产、旅游、教育等行业相关客户的云服务需求和预算减少,导致2022年无双科技收入降至22亿元,降幅超过20％,毛利较上年整体减少约8500万元;受汇率波动影响,公司美元贷款产生汇兑损失0.66亿元。

   一线城市及周边布局,数据中心资源优势凸显。公司互联网数据中心业务辐射北京、上海、天津、河北燕郊、湖南长沙、浙江杭州、新疆乌鲁木齐等七个城市及地区,形成了以北京为中心辐射京津冀、以上海为中心辐射长三角、以长沙为起点推动华中及西部地区业务发展的全国战略布局,项目全部达产后将拥有超过11万个机柜的运营规模。目前已投产机柜超过4.8万个,2022年公司业务规模及服务能力稳步提升,保持资源优势。

   研发投入持续增加,技术服务创新优势。2022年,公司研发费用2.72亿元,同比增长4.18％。2022年中国通信研究院发布了《中国第三方数据中心运营商分析报告(2022年)》,公司获得2022年度中国第三方数据中心运营商十强荣誉,同时根据在运营和在建标准机架规模、一线城市分布、上架率等指标,公司在行业总体规模排名第四。2022年公司及子公司新增计算机软件著作权49项。公司及子公司将积极发挥主导产品的自主知识产权优势,形成持续创新机制,保持技术的领先。

   投资建议:AI浪潮和数字经济背景下,数据中心产业和云计算行业仍将保持快速增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.27/5.38/6.19亿元,当前股价对应2023-2025年P/E分别为53/42/37x,维持"推荐"评级。

   风险提示:客户上架进度不及预期;项目建设及交付进度不及预期。