嘉和美康(688246):疫情影响全年业绩,疫后复苏值得期待

事件:公司于2月27日晚发布2022年度业绩快报,2022年全年实现营收为6.96亿元,比上年同期增长6.71％;归母净利润为0.64亿元,同比增长29.57％,扣非归母净利润0.54亿元,同比增长38.24％,疫情影响全年业绩,营收增速不及预期。

   持续加大研发投入,市场份额持续领先2022年公司继续加大研发投入,报告期内研发投入约1.77亿元,同比增加40.73％。根据IDC发布的《中国电子病历系统市场份额,2021:应用水平提升》报告显示,嘉和美康的市场份额为18.0％,连续8年领跑中国电子病历市场。

   医疗信息化迎政策新催化2022年11月,为推动"十四五"期间全民健康信息化发展,国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局制定了《"十四五"全民健康信息化规划》(简称《规划》),提出到2025年,初步建设形成统一权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系,基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖。我们预计规划将促进行业加速发展,公司作为电子病历龙头或将直接受益。

   盈利预测、估值与评级由于2022年Q4疫情影响项目验收,我们预测公司2022-24年营收6.96/8.79/11.47亿元,对应增速分别为6.71％/26.28％/30.57％,归母净利润分别为0.64/1.24/1.65亿元,对应增速分别为29.23％/92.80％/33.31％,EPS分别为0.47/0.90/1.20元/股,3年CAGR约为49.20％,对应PE分别为82x/42x/32x。考虑到财政支持正在逐步落地,医疗新基建持续推进,疫后医院信息化支出有望触底反弹,龙头公司行业集中度提升等,给予23年52xPE,目标价46.8元,维持"买入"评级。

   风险提示1.系统性风险2.疫情影响项目进度3.项目落地不达预期。