诺唯赞(688105):常规业绩符合预期,看好23年上游龙头复苏机遇

事件:公司发布2022年业绩快报,2022年公司预计实现营业收入35.75亿元,同比增长91.35％;归母净利润6.51亿元,同比下降大约3.97％;扣非归母净利润6.43亿元,同比下降0.13％。

   分季度看:2022年单四季度公司预计实现营业收入12.71亿元,同比增长大约119％,归母净利润、扣非净利润单季度亏损,主要因2022年12月以来,我国新冠防疫政策调整后,新冠试剂及原料需求快速下降,公司基于谨慎性原则对新冠相关的原材料、存货、固定资产等计提了一定资产减值损失。结合公司三季度财报以及历史表现,我们预计公司2022Q4常规收入大约2.9亿元,同比增长大约27％,Q4常规增速略有放缓,主要因11月底国内新冠管制放开后部分高校等科研客户提前放假、工业客户短期停工。2022Q4公司新冠业务收入预计大约9.8亿元,实现翻倍以上高增长。

   疫情扰动下常规收入保持40+％强劲增长,2023年有望迎来加速复苏。常规业务方面,结合公司三季度财报以及历史表现,2022年我们预计公司实现常规收入约10.1亿元,同比增速有望达到41％,在疫情反复扰动下仍实现高速增长;新冠业务方面,2022年预计公司实现收入大约25.6亿元,同比增长约120％。2023年春节以来,科研端采购需求快速恢复,同时企业端也呈现出良好的复苏趋势,我们预计2023年公司常规业务有望延续此前的高增态势。

   首个GMP级生产车间落产,多元化业务版图持续落地。2022Q4公司的龙潭酶原料GMP级生产基地正式投产,共计建设7条生产线车间、仓库、实验室、公用系统及附属危废处理系统,规划产能可满足年产20亿剂mRNA疫苗的原料需求,可为下游客户提供模板制备、体外转录、加帽加尾的全套高品质酶和化学原料;此外公司的合成生物学、高端耗材等创新业务2023年也有望陆续进入商业化阶段,未来有望为公司中长期业绩增长提供充足动能。?盈利预测与投资建议:根据业绩快报数据,我们调整盈利预测,预计常规业务有望持续保持高速增长,新冠检测相关试剂原料可能需求有所减少,预计2022-2024年公司收入35.75、15.99、21.03亿元(调整前29.32、26.40、31.45亿元),同比增长91％、-55％、31％;归母净利润6.51、5.25、6.88亿元(调整前9.12、9.06、10.68亿元),同比增长-4％、-19％、31％;对应EPS为1.63、1.31、1.72。考虑到公司是国内生物试剂行业龙头,未来有望维持高增长态势,维持"买入"评级。

   风险提示事件:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险