远光软件(002063):双轮业务稳健增长,战略性机遇孵化新增长点

业绩预览

   公司预告2022年归母净利润同比增长5.65％,略低于我们的预期远光软件发布22年业绩快报,公司预计全年实现营业收入21.2亿元,同比增长10.94％,归母净利润3.2亿元,同比增长5.65％,扣非归母净利润3.1亿元,同比增长8.37％,受公司计提资产减值影响,略低于我们预期。

   关注要点

   持续增加研发投入加之疫情反复和谨慎性考虑,公司短期利润增速放缓。

   (1)公司坚持推进AI关键技术优化,与百度产业级知识增强文心大模型ERNIE产品——文心一言(ERNIEBot)首批生态合作,围绕"AI应用、RPA云平台及应用、智能硬件"等核心产品线研发,研发费用持续增长;(2)报告期内国内疫情反复,公司业务推进受短期影响;(3)基于谨慎性原则,公司预计计提应收账款、合同资产等各项资产减值共0.7亿元。

   打磨双轮业务、充分利用产业资源,国产替代打开新格局。(1)公司承建的金川集团资产管理系统顺利通过验收,实现对101家单位共12万套设备设施资产全寿命周期管理,同时将进一步推动新一代集团管理软件DAP在其它行业的运用;(2)公司"智慧档案"助力国家电网等10余家单位通过国家四部委联合试点验收,2023年将重点与中国电建在智能化应用上加强合作、共建商旅平台;(3)公司和南网数研院、控股股东国网数科强强联合投资设合资公司。我们认为通过整合优势资源,加快数字化技术创新,公司将进一步融合发展并拓展市场,提升竞争实力;(4)公司YG-AIOT、YGEDT等自主研发产品与达梦、统信等国产化厂商产品完成兼容互认证,我们认为公司在共建国产软件生态环境的同时,将进一步打开国产替代新格局。

   战略机遇和纵横布局下,营收与业绩将持续增长。(1)公司紧抓"央企世界一流财务体系建设"、"双碳战略"、"数字转型"等战略性机遇,提升产品、加强国产化产品兼容适配。我们认为国产化新空间中,公司将用数字化创新更好地服务于客户,进而实现营收和公司价值的持续增长;(2)公司纵向做深电力类业务,横向聚焦通用性较强的央国企财务系统延伸客群。我们认为公司有望孵化新增长点,优化产品结构,进而提升营收能力和质量。

   盈利预测与估值

   我们认为公司处于战略机会下的发展期,或将持续增加研发投入巩固护城河。我们分别下调2022/2023年盈利预测10.1％/4.4％至3.23/4.20亿元,首次引入2024年净利润预测5.31亿元,分别同比增长5.7％/30.1％/26.5％,当前股价对应2023/2024年P/E为31.4x/24.8x。我们认为双轮业务驱动和护城河加持下,公司兼具稳健性和成长性,维持目标价8.40元,对应2023年P/E为31.8x,维持跑赢行业评级。

   风险

   电网投资不及预期;电力市场改革进展不及预期。