龙芯中科(688047):服务器芯片产品重大突破

公司新闻:根据龙芯中科官方公众号,近日,龙芯中科完成32核龙芯3D5000初样芯片验证。

   龙芯3D5000通过芯粒(Chiplet)技术把两个3C5000的硅片封装在一起,是一款面向服务器市场的32核CPU产品。龙芯3D5000集成了32个LA464处理器核和64MB片上共享缓存,支持8个满足DDR4-3200规格的访存通道,可以通过5个高速HyperTransport接口连接I／O扩展桥片和构建单路／双路／四路服务器系统,单机系统最多可支持四路128核。龙芯3D5000片内还集成了安全可信模块功能。龙芯3D5000的推出,标志着龙芯中科在服务器CPU芯片领域进入国内领先行列。龙芯中科正在进行龙芯3D5000芯片产品化工作,预计将在2023年上半年向产业链伙伴提供样片、样机。

   公司信息化类芯片的销售主要受到信创行业节奏影响,目前的短期下滑是处于"起量-验证-放量"循环的核心验证期,采购量阶段性明显减少,但中长期的替换趋势不受影响。

   节奏一:信创行业节奏变化,预计未来为公司带来显著增长。公司是国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于Wintel体系和AA体系的开放性信息技术体系和产业生态的CPU企业,在国产替代的核心领域具备显著优势。随着未来政策进一步执行落地,将成为核心受益标的,仍有较大市场空间。

   节奏二:产品自身验证的节奏变化,为大规模放量提供基础。LoongArch的迁移需要时间验证和消化,充分的产品验证是新产品(架构)未来长期发展的重要基础。具备合理的产品验证期,佐证了本轮信创的"可靠性"与"易用性"兼顾的特点,稳中求进对于未来持续大规模放量有重要意义。

   LoongArch平台获得OpenHarmony认证,生态拓展成果显著。2022H2,龙芯2K1000LA通过OpenHarmony兼容性测评,依托本次适配成果,公司即将推出基于龙芯2K1000LA的OpenHarmony工业互联网发行版,为公司带来更广阔的国产化空间。

   公司22年短期业绩受双重节奏叠加影响,但公司是基于自主架构的国产CPU,战略地位显著,国产化的长期趋势不变,外部环境不确定更加凸显公司价值,维持"增持"评级。

   维持盈利预测,预计2022-2024年,公司收入10.6、18.5、25.9亿元,归母净利润2.0、4.0、5.6亿元,对应PE为173X／86X／61X。

   风险提示:海外芯片供应商杀价竞争;外部环境极端下带来供应链稳定性风险。