中无人机(688297):无人机系统领军者,"翼龙"家族欲振翅翱翔-深度研究

公司多年来专注于大型固定翼长航时无人机系统的研发和生产,致力于服务国家安全、服务"一带一路",已成为国内军用大型固定翼长航时无人机系统的领军企业。随着未来"翼龙"系列无人机谱系的继续发展,公司将实现业绩的再度提升,向着打造国内领先、世界一流的无人机专业化公司大步前进。

   公司业绩快速增长,盈利能力保持稳定。公司自2019年开始作为总体单位对外销售翼龙无人机系统、签署新的合同订单并相应开展原材料采购活动。根据招股说明书中的模拟合并财务报表,翼龙无人机业务收入从2019年的18.30亿增长至2021年的25.15亿,年复合增长率达到17.23％,主要系翼龙系列无人机在国际军贸市场不断拓展客户,同时公司在国内军品市场取得开拓并实现销售收入所致。公司归母净利润随着翼龙无人机业务的转入实现高速增长。2022年前三季度,公司实现营业收入21.66亿元,同比增长11.69％;实现归母净利润3.59亿元,高于2021全年水平,同比增长20.38％,收入、利润均保持提升态势。

   乘募资之风,"翼龙"有望振翅高飞。公司本次募集资金将投入到"无人机系统研制及产业化项目"、"技术研究与研发能力提升项目"的建设上。项目实施后,公司将1)结合国内外、军民用市场对大型固定翼长航时无人机系统的需求,在原有平台上完成翼龙-2发展型(含翼龙-2发展Ⅰ型和翼龙-2发展Ⅱ型)、翼龙-1E等三型翼龙发展型无人机系统研制,实现大型固定翼长航时无人机系统产品谱系化发展,以增强产品竞争力;实现基于大数据的无人机智能处理能力;根据行业应用需求,基于成熟平台,研制翼龙应用拓展型无人机系统。同时,打造信息化、柔性化、智能化生产线,提升公司大型固定翼长航时无人机大批量的生产服务能力。2)布局新型无人机的研发,开展新型大型固定翼长航时无人机平台关键技术攻关和验证,完成无人预警关键技术研究和验证。通过相关研究提升新产品技术成熟度,为未来高端无人机产品发展打下坚实工程技术基础,驱动我国无人机系统技术跨越式发展。

   盈利预测:预测2022-2024年公司归母净利润分别为3.83亿、5.11亿和7.09亿元,对应估值94/70/51倍,维持"强烈推荐"评级!?

   风险提示:下游需求释放不及预期,市场竞争加剧导致公司份额及利润下降;股价大幅波动的风险。