国睿科技(600562):新签10亿军贸大单,高毛利军贸业务带动业绩较快增长-公司财报点评

事件:10月28日,国睿科技发布2022年三季报。2022Q1-Q3,公司实现营收20.20亿元,同比下滑15％;实现归母净利润3.62亿元,同比增长39％。

   点评:1、收入结构改善、毛利率显著提升、利润较快增长。2022Q1-Q3,公司在营收同比下滑15％的情况下,归母净利润实现39％的同比增速,毛利率同比提升8.57pcts至31.66％。从2022H1收入结构看,毛利率较高的雷达装备及相关系统业务收入占比同比提升15.13pcts至75.65％。此外,公司多措并举推进毛利水平较高的军贸雷达项目对外交付,军贸业务利润贡献增加。

   2、上半年军贸新签合同创历史新高,10月28日披露签订约10亿元人民币销售合同。2022年,在雷达装备及相关系统方面,公司多功能情报雷达、机载有源雷达等多个军贸项目成功签约,2022H1,公司军贸新签合同额创历史同期新高。10月28日,公司公告全资子公司国睿防务拟与电科国际签订某型雷达系统项目销售合同,合同总额暂定14186.02万美元(若以1:6.8汇率折算,约合10亿元人民币)。子公司国睿防务是国内防务雷达龙头企业,内需外销空间广阔,订单需求旺盛,公司业绩有望保持较快增长。

   3、空管雷达、气象雷达及相关系统等业务优势地位稳固。民用领域,雷达装备是空管监视和气象探测的重要手段,国产化率持续提升,市场保持稳定增长。公司在空管产品研制水平、创新能力和市场占有率方面一直处于国内领先地位,面向下一代空管雷达需求率先研制出了增强型S模式二次雷达及协同探测系统并取得示范应用。2022年,公司中标广州大和章二次雷达,某蜘蛛网低空监视雷达、香港机场高船移动监测系统(TVMMS)等项目推进顺利,中标国家气候中心气象保障工程和智能监测、气候预测预报系统CIPAS升级等项目,优势地位稳固。

   4、工业软件及智能制造业务2022H1新签合同额历史新高,智慧轨交业务稳步推进。工业软件及智能制造业务方面,公司凭借性能优良的产品和较强的客户粘性,持续巩固传统优势行业市场,积极开拓新业务领域,2022H1新签合同额创历史新高。

   智慧轨交业务方面,2022H1,公司城市轨道交通信号系统业务先后取得吐鲁番有轨电车信号项目、南京10号线二期乘客信息系统等项目;成功中标苏州市轨道交通6号线工程应用软件项目、重庆18号线运营管理信息化项目,智慧轨交新市场开拓进展顺利;福州5号线ATS、南京7号线信号系统、南京9号线信号系统等重点项目建设有序推进。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为6.67、8.25、10.16亿元,同比增长27％、24％、23％,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:国际政治格局变化导致产品外销不及预期;国内军方武器装备采购不及预期;轨交等民用市场发展不及预期。