华宝新能(301327):渠道结构持续优化,欧洲市场迎来高增-2022三季报点评

事件:公司发布2022三季报公告,22年前三季度实现营收22.30亿元,同比+44.3％,实现归母净利2.55亿元,同比增长19.7％;扣非归母净利2.39亿元。分季度看,公司22Q3营业收入9.15亿元,同比+58.7％,归母净利0.94亿元,同比增长68.8％;扣非净利润0.88亿元,同比增长74.3％,业绩符合预期。

   欧洲及线下渠道布局成效显著,公司便携储能产品销量持续高增。我们预计公司22年1-9月便携储能产品出货55万台以上,配套太阳能板销售30万台以上。随着海外圣诞节、黑色星期五等消费旺季到来,预计公司Q4便携储能产品销量有望实现环比40％以上增长,全年销量达90万台以上。22年1-9月,公司三大渠道第三方电商平台、线下零售、品牌官网营收分别为12.26/5.13/4.91亿元,同比+14.99％/+97.5％/+124.4％,营收占比分别为55％/23％/22％,高盈利能力的线下和品牌官网渠道占比快速提升。

   公司积极布局欧洲市场,线上线下全面拓展推动营收高增。22年1-9月,欧洲市场营收3.66亿元,同比+457.8％,其中Q3营收2.04亿元,同比+444.8％。9月公司德国子公司与欧洲知名连锁零售商德国Lidl签订采购框架协议,Lidl拟向公司大量采购"Jackery"品牌便携储能产品用于其线下和网上商店欧洲区域销售,公司销售渠道进一步打开,欧洲市场销售占比有望持续提升。

   家庭储能营收高增,看好长期发展空间。公司Geneverse家庭储能专业品牌22年1-9月营收1.21亿元,同比+173.50％。移动家储产品具备免安装及可解决家庭应急用电等特点,我们预计公司家储业务有望持续高增。

   投资建议:考虑公司渠道结构优化及产能释放,我们预计公司2022-2024年归母净利润3.84/7.30/10.47亿元,同比+37.3％/+90.4％/+43.3％,对应EPS分别为4.00/7.61/10.90元,调高至"买入"评级。

   风险提示:原材料涨价超预期;行业竞争加剧;下游需求不达预期。