华宝新能(301327):业绩符合预期,新市场+新渠道贡献增量-2022年三季报点评

公司22年Q3实现营收9.15亿,同增59％,归母净利润0.94亿,同增69％;扣非净利润0.88亿,环增12.2％,前三季度营收22.3亿,同增44％,归母净利2.55亿,同增20％,业绩处于预告中值,符合市场预期。Q3毛利率44％,净利率10％,前三季度毛利率46％,净利率11％,Q3毛利率波动主要系primeday促销降价所致。

   Q3营收同比增长59％,欧洲市场及线下渠道贡献增量。公司Q3受益于primeday促销,收入9亿,符合预期,我们预计Q4随着黑五等促销,收入有望环增40％,全年收入35亿左右。公司收入增长主要受益于新市场及新渠道的增长,市场方面,欧洲市场开拓效果显著,22年前三季度欧洲收入3.7亿,同增458％,占比16％,其中Q3欧洲2亿,同增445％,占比22％,提升明显,此外Q3美国市场占比40％+,日本占比28％左右,欧洲贡献主要增量;渠道方面,公司前三季度官网收入5亿,同增124％,占比22％,第三方收入12亿,同增15％,占比55％,线下5亿,同增98％,占比23％,此后线下及官网占比预计持续提升,逐步形成三足鼎立的渠道优势,将进一步提升公司盈利能力。

   新产品陆续推出,家储产品逐步起量。公司持续提高产品核心部件自研自产的能力,公司光伏太阳能板自研自产比例达到17.09％,未来该比例将会持续提升,并且推出旗舰新品光充墙充双快充SolarGeneratorExplorer800Pro、Explorer1000Pro、Explorer2000Pro等系列产品,以满足全球众多客户对不同容量段、不同应用场景的需求。公司家储业务实现高增长,前三季度Geneverse营业收入为1.21亿元,同比增长174％。

   盈利预测与投资建议:我们维持对公司22-24年归母净利3.8/7.03/10.39亿元的预测,同比增长+36％/+85％/+48％,对应PE为61x/33x/22x,考虑到公司为便携式储能行业龙头,具备持续性全球竞争力,维持23年42倍PE,目标价308元,维持"买入"评级。

   风险提示:项目投产进度不及预期,同行业竞争加剧