电魂网络(603258):自研产品储备丰富,不断加快出海进程-公司半年报

22Q2营收、归母净利润同比有所下滑。2022Q2公司实现营业收入2.06亿元,同比下降15.76％,实现归属母公司股东的净利润为7397.77万元,同比下降30.31％;实现扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润为6050.32万元,同比下降27.53％。2022年上半年,受疫情等因素影响,中国游戏市场销售收入和用户规模同比均小幅下降,今年上半年公司无重点游戏产品发布,核心游戏《梦三国》端游收入占比公司总营收达到63.02％,盈利能力较强,但由于《梦三国》端游和手游上线时间较长,游戏流水存在自然下滑,导致短期业绩承压。

   主营游戏产品涉及多平台多领域,不断加快出海步伐。公司目前上线运营的端游产品有《梦三国》、《梦塔防》、《梦三国2》,手游产品《梦三国手游》、《我的侠客》、《梦塔防手游》、《野蛮人大作战》、《X3螺旋勇士》、《元能失控:远征》等。其中梦三国系列产品以电子竞技的新兴形式,弘扬和传播中国传统文化,增强文化自信。出海产品《华武战国》更是入围2021年出海日本的中国游戏收入榜单前20名。目前公司正积极增加投资,助力电魂互动开展发行运营业务,为公司在新加坡乃至东南亚市场的长期布局奠定基础。并且已经完成对游动网络的全资收购,公司将借助游动网络,不断出海优质产品。

   储备产品丰富多样,为公司未来发展奠定基础。公司不断加强自研能力和发行能力建设,游戏产品储备丰富。目前储备有《卢希达:起源》、《跃迁旅人》、《卡噗拉契约》、《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》、《神判包青天》、《甄嬛传》等重点产品,《卢希达:起源》已在各大平台曝光,评分高达9.0;预计明年上半年陆续上线港澳台和大陆;《跃迁旅人》的PV播放量超100万,获得广泛关注,多次冲上预约榜前列;《卡噗拉契约》、《螺旋勇士》等产品都获得了TapTap国际站9以上的高评分。其中也不乏一些大IP产品,我们认为,未来随着新产品上线公测,有望推动公司流水和业绩提升。

   盈利预测与估值分析。我们预计公司2022-2024年EPS分别为1.41、1.65和1.87元/股。参照可比公司,我们给予公司2022年15-18倍动态PE,对应合理价值区间为21.15-25.38元/股,维持"优于大市"评级。

   风险提示。《梦三国》等经典游戏流水下滑,新品上线推迟。