三联虹普(300384):锦纶+再生两大驱动力,公司业绩稳步增长-2022年中报点评

事件描述。2022年8月24日,公司发布半年报,1H2022实现营收5.13亿元,同比增长28.35％;实现归母净利润1.18亿元,同比增长25.23％;其中2Q2022实现营收2.99亿元,同比增长32.25％;实现归母净利润0.59亿元,同比增长37.05％。

   尼龙6/66原料松动拉动下游扩建热情,为公司打开广阔市场空间。过去,我国聚酰胺受制于原料价格因而发展较为缓慢,但随着近十年己内酰胺大规模的产能投放、2019年己二腈国产化工艺的成功突破,不仅刺激了终端需求,而且推动了聚酰胺产业链的重新分配。经过多年的战略布局,公司已成功切入聚酰胺6上游产业链,同时推出连续的锦纶6/66纺丝-SSP技术路线,已覆盖从己内酰胺、聚酰胺聚合至聚酰胺纺丝的全产业链范围。1H2022,公司新材料及合成材料业务实现业务收入3.59亿元,营业收入增长明显,公司及控股子公司在聚酰胺及聚酯领域与台华新材、万凯新材等客户累计新签合同金额总计约8.87亿元。预计公司有望受益于此次聚酰胺产业化一体化发展,未来发展空间广阔。

   再生业务迎来发展良机,公司新签订单快速增长。欧洲聚酯瓶再生技术渗透率较高,近年来亚洲逐步成为全球再生聚酯包装行业的主要增长点。公司控股子公司司Polymetri率先在国际上提供了年产万吨级的"瓶对瓶"再生rPET工艺解决方案,真正实现了符合最高食品安全等级的PET同等级回用的闭环循环。今年先后与CircularPETCo.,Ltd及FarEasternIshizukaGreenPETCorporation签署了食品级再生rPET项目合同,金额累计约为2.62亿元;与台华新材签订的化学法循环再生尼龙材料也正按计划如期进行。1H2022,公司再生材料及可降解材料业务实现收入1.27亿元,同比有所下滑(主要系在手订单尚未确认影响)。我们认为公司积极顺应国内外塑料及纺丝品循环再生经济发展,将为公司后续业绩增长提供有利支撑。?工业AI解决方案厚积薄发,业务成长性较为显著。近年来,随着化纤龙头企业规模的加速扩张,对于智能设备相关的需求日益迫切。公司发挥企业全产业链"一站式"整体移交模式,将智能化产品与项目进程有机结合,推出的纺丝智能吹风系统已成功在尼龙6行业实现销售,综合节能减排效能突出。1H2022,工业AI集成应用解决方案实现收入0.20亿元,保持平稳。

   投资建议:公司是国际领先聚合物成套生产工艺技术提供商,专注打造一站式"交钥匙"系统集成解决方案。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.84、3.73、4.63亿元,现价(2022/8/23)对应PE分别为23X、17X、14X,维持"推荐"评级。

   风险提示:全球经济动荡,全球供应链紧张导致业务收入因结算周期波动,技术变革引起的业务波动及核心人才流失风险。