东方通(300379):各业务进展顺利,有望受益于行业信创加速-年报点评报告

事件:公司公告2021年报:2021年公司实现营收8.63亿元,同比增长34.80实现归母净利润2.48亿元,同比增长1.53％％;实现扣非归母净利润2.21亿元,同比增长31.89。

   1、各业务进展顺利,经营质量明显提升2021年公司基础软件、安全产品、智慧应急、政企数据化转型营收均实现较快的正向增长,营收分别为3.33/2.43/1.63/1.24亿元,同比增速分别为23.6230.02％/67.94％/42.68％42.68％,公司中间件产品与华为、阿里云开展在生态、市场等多方面开展合作。2021年公司毛利率76.96％％,同比减少2.98pct销售费用率21.43％％,同比提升7.45pct,影响利润表现。2021年公司经营质量显著提升,经营性现金流净额2.55亿元,同比大幅提升106.95％％,应账款6.29亿元,同比增长5.86。

   2、行业信创驱动业绩增长,22年有望加速2021年以来以金融、电信为代表的行业信创正在加速推进,2021年公司电信、金融、军工等行业营收分别同比增长46.66％/101.36338.05佐证行业信创趋势。从电信行业近期多个国产化服务器中标,以及金融信创相关招标量持续增加,我们预计2022年行业信创规模将继续加速,且未来几年在持续深化过程中规模持续扩大,其中由于金融行业体量较大作为有望引领行业信创,东方通作为国产中间件领导者将充分受益。

   3、发布22亿新定增方案2022年3月2日公司发布公告撤回此前定增方案,同时终止与中移资本的战略合作协议,并公告了新的定增方案,拟募资22亿元,用于Tong系列中间件产品卓越能力提升项目、基于人工智能的下一代可持续运营安全产品开发项目、补充流动资金三个项目。新定增方案募资规模增加,且由此前定价发行改为竞价发行,我们认为给予了更多投资者参与机会。

   盈利预测与投资建议:我们认为,公司作为国产中间件领导者将受益于行业信创推进。考虑到公司终止了与中国移动战略合作协议,根据公司年报调整盈利预测,将公司20222023年净利润由5.678.00亿元调整至3.48/4.70亿元,预计2024年净利润为6.15亿元对应当前市值PE为24.37/18.01/13.76倍,维持"买入"评级。

   风险提示行业竞争加剧;行业信创推进不及预期;定增项目进展存在不确定性;系统性风险。