晶方科技(603005):全年业绩高增长,汽车CIS助力远期发展-年报点评

事项:2022年4月8日,公司发布2021年年度报告:公司2021年实现营业收入14.11亿元,同比27.88％27.88％;实现毛利率52.28％同比+2.60pct实现归母净利润5.76亿元,同比+50.95％;实现扣非后归母净利润4.71亿元,同比+。

   评论:全年业绩保持高增长,汽车CIS量产规模提升有望带动业绩高增长。受益于手机多摄像头应用渗透率持续提升、安防监控数码等AIOT市场持续增长、汽车摄像头应用逐步普及公司封装工艺持续拓展创新,全年业绩保持高增长其中2021Q4实现营业收入3.32亿元,同比2.29％2.29％,环比13.93％13.93％;实现毛利率50.18％50.18％,同比+1.04pct,环比2.68pct;实现归母净利润1.62亿元,同比+43.12％,环比+。展望2022年,医疗、VR/AR、工业智能等新兴领域的需求蓬勃发展,公司汽车CIS量产节奏稳步推进,业绩有望实现高增长。

   公司中高像素产品逐步导入量产,安防及手机领域需求有望稳定增长。手机多摄方案渗透率持续提升,Frost＆Sullivan预计单部手机搭载的摄像头数量将由2019年的3.4颗上升至2024年的4.9颗其中新增摄像头以中低像素为主公司技术在中低像素产品封装领域具有相对优势,随着晶圆级封装技术不断突破像素上限,公司未来成长空间被打开。同时,安防监控的应用场景不断丰富,公司作为CIS晶圆级封装细分赛道龙头,有望充分受益于行业高增长。

   公司积极扩产布局汽车CIS等新兴领域,绑定优质客户助力长远发展。汽车电动化、智能化趋势推动车载摄像头需求快速增长,Frost＆Sullivan预计2025年汽车CMOS图像市场规模将由2020年的20.2亿元增长至53.3亿美元,20202025年CAGR为21.42％。公司与豪威、索尼等优质客户深度绑定,在汽车CIS量产方面保持行业领先,未来有望受益于下游需求爆发。此外,医疗、VR/AR、工业智能等领域等CIS新应用领域逐渐兴起,公司技术积累深厚,未来新兴应用领域有望成为业务新增长点。

   投资建议:公司作为CIS晶圆级封装细分赛道龙头,技术积累深厚,客户结构优质,有望持续受益于汽车CIS需求高增长及CIS新应用场景的出现。我们维持公司20222023年归母净利润预测为7.84/10.37亿元,对应EPS为1.92/2.54元;新增2024年归母净利润预测为13.42亿元,对应EPS为3.29元。考虑到公司历史PE估值区间及可比公司估值情况,给予2022年30倍PE,目标价57.65元,维持强推评级。

   风险提示手机、安防等下游领域景气度不及预期;中美贸易摩擦引发不确定性;海外疫情引发不确定性