华正新材(603186):继续聚焦高端,发力国产替代-点评报告

事件:公司发布2021年年报,报告期内实现营业收入36.20亿元,同比增长58.47％,归母净利润2.38亿元,同比增长90.24％,基本每股收益为1.68元,拟10派5元(含税)。

   覆铜板业务结构继续优化,有序环节成本压力。公司推动覆铜板产能高质量的扩张,积极布局铝塑膜业务,深化落实"H1(成熟产品线)+H2(成长产品线)+H3(种子产品线)"三级产品的经营战略。其中,覆铜板业务实现收入26.93亿元,同比增长79.09％,毛利率为15.60％,同比上升0.12pc,覆铜板业务中的H2类产品销售比重进一步提升,产品结构进一步趋于合理;在原材料成本快速上升周期中,公司提高覆铜板业务订单动态管理能力,紧密联动产业链上下游,增强战略客户粘性,提高生产、采购、销售等环节的协同性,消化成本上升带来的压力;此外产能高质量增长,提升了高等级覆铜板供应能力,进一步提升公司行业地位。

   战略新品铝塑膜业务推进符合预期。公司稳步推进年产3600万平米锂电池封装用铝塑膜项目建设,各项进度符合预期,并利用已有的产能,积极开展市场布局,在消费电子、轻动力等领域实现规模销售,并在部分动力电池厂商展开测试和产品开发合作。铝塑膜业务在大力推进项目建设、高水平扩大产能的同时,持续加大研发投入和工艺优化,并推动核心原材料国产化,已有多款产品实现原材料的多元化选择。

   投资建议:我们预测公司2022-2024年为归母净利润为3.34、4.39、5.29亿元,EPS为2.36、3.09和3.73元,当前股价对应11、9、7xPE,维持公司"买入"评级。

   风险提示:高频高速覆铜板扩产不达预期;下游客户验证不达预期;供应链持续趋紧风险。