新锐股份(688257):业绩表现略低于预期,长期发展持续看好-年度点评

事件概述

   公司发布业绩快报,2021年预计实现营业收入8.94亿元,同比增长22.49％;预计实现归母净利润1.36亿元,同比增长19.31％;实现扣非归母净利润1.22亿元,同比增长10.88％。

   分析判断:

   多因素致21Q4业绩增长略低于预期

   公司21Q4实现归母净利润0.34亿元,同比增长4.58％,环比变动-2.13％;实现扣非归母净利润0.25亿元,环比变动-26.81％。原预期2021年营收9.03亿元,实际低于预期约0.09亿元,原预期2021年归母净利润1.42亿元,实际低于预期约0.06亿元。公司21Q4业绩不及预期,主要是受硬质合金厂房搬迁、限电、人民币升值等短期因素的影响。

   募投项目预计在2022年陆续投产,业绩弹性较强

   公司上市募投项目包括硬质合金制品建设、牙轮钻头建设、研发中心建设等项目。其中,硬质合金制品建设项目已开始投产,该项目达产后公司硬质合金制品产能预计将由2020年的910万吨/年提升至1600吨/年;牙轮钻头建设项目未来建成达产后将新增2万支/年牙轮钻头生产能力。公司产能扩张有望解决产能瓶颈问题,业绩增长有较强保障。此外,公司募集资金也将用于引进先进生产设备,并对生产线进行自动化改造,有助于公司进一步降本增效。

   矿用硬质合金领域全球领先,布局数控刀片业务有望打开第二成长曲线

   公司专注于硬质合金的技术开发,已实现硬质合金生产、硬质合金工具及矿山耗材综合服务一体化,产业链健全,多项产品优势突出。其中旋转齿、油用金刚石复合片基体等产品的市场占有率位列国内前列,牙轮钻头国内市场占有率第一,澳洲、南美洲等地区市场占有率位列前三。同时公司积极布局金属陶瓷领域,并不断升级现有牙轮钻头等产品,提升其应用范围和公司综合服务能力。公司拟收购株洲韦凯,业务拓展至数控刀片领域。株洲韦凯是一家硬质合金切削刀具制造商,精于数控刀片基体材料、槽型结构、精加工、表面涂层的研发制造,拥有多项新型专利,服务行业覆盖轨道交通、航空航天、汽车等领域,布局数控刀片业务有望为公司打开第二成长曲线。

   投资建议:结合业绩快报,我们下调公司2021年营收和业绩预测,2021年实现营收和归母净利润分别由之前的9.03亿元和1.42亿元下调至8.94亿元和1.36亿元,对应EPS为由之前的1.53元下调至1.47元。维持公司2022-2023年前序盈利预测不变,预计2022-2023年实现收入分别12.00亿元和15.54亿元,实现归母净利润分别为2.02亿元和2.68亿元,对应EPS分别为2.18元、2.89元。以2022年2月15日收盘价57.70元计算,对应2021-2023年PE分别为39倍、26倍和20倍。我们维持公司"增持"评级。

   风险提示:下游行业波动风险;公司产品研发及市场推广不预期的等。