同心传动(833454):非等速转动轴龙头,发力国内外市场-新三板精选层同心传动分析

本报告导读:公司专注各类汽车转向装置,精耕非等速转动轴领域,技术、产品、客户优势显著,汽车市场高景气将为公司发展持续赋能。

   摘要:首次覆盖,给予谨慎增持评级,目标价4.40元。预计2021-2023年EPS为0.26元/0.22元/0.21元,同比增速-10.16％/-17.89％/-2.56％,综合PE、PB两种估值方法,给予公司目标价4.40元,对应2022年20倍PE。

   专注各类汽车转向装置,精耕非等速转动轴领域。公司致力于汽车转向装置转动轴及相关配件的研发、生产和销售,产品有非等速转动轴总成及相关零部件,面向国内外商用车、工程机械、特种车辆等领域的主机配套市场和售后市场。

   业务规模持续提升,产品结构稳定。公司业务规模增长较快,2021H1营收7375万元,归母净利润1389万元,年复合增长率分别为6％和19％。公司盈利能力稳中有升,2020年毛利率为34.7％,净利率为21.13％,期间费用率总体呈下降趋势。公司产品结构稳定,重型、中型、轻型转动轴营收占比分别为66.8％、5.5％和19.6％。公司重点布局华中区域,同时积极开拓海外市场。公司股权集中度较高。

   汽车市场增长潜力大,公司技术优势凸显。我国汽车千人保有量与欧美发达国家相比较低,汽车消费市场仍存大巨大潜力。公司技术优势凸显,具有41项专利,掌握核心技术;同时也兼具产品和客户优势,产品质量高、先进性强、售后服务到位,深受国内外客户认可,已经与知名企业建立了紧密合作关系。

   风险提示:商用车及工程机械市场景气度不及预期,原材料价格波动