南大光电(300346):盈利能力显著改善,半导体材料建设稳步推进中-三季点评

事件:公司发布三季报,实现主营收入7.09亿元,同比上升65.11％;归母净利润1.24亿元,同比上升38.58％;扣非净利润9432.6万元,同比上升2,237.55％;其中三季度单季实现主营收入2.66亿元,同比上升58.83％;单季度归母净利润3,847.01万元,同比上升3,412.09％;单季度扣非净利润2,845.25万元,同比上升1,068.94％。同时,公司拟1.13亿元收购飞源气体14.86％少数股权,收购后公司将持有飞源72.83％股权。

   点评:

   单季度盈利能力显著提升,研发费用大幅增长,期间费用改善明显

   公司前三季度营收显著增长,主要由于市场需求持续提升,公司电子特气等业务快速增长。三季度单季毛利率为43.57％,同比、环比分别下降1.37、1.17个百分点,单季净利率为20.08％,同比上升15.48％,环比下滑4.33％。

   净利率同比提升的主要原因为销售费用率明显下降,三季度单季为4％,同比下滑5.74个百分点。同时公司研发费用大幅增长,三季度同比增长76.05％,前三季度同比增长11.58％,表明公司在研发端的持续投入。

   收购飞源气体少数股权增厚公司业绩,高端光刻胶稳步推进中

   2019年公司收购飞源后,飞源气体已成为全球主要的三氟化氮和六氟化硫生产企业之一。飞源通过与公司的客户、技术等协同合作,以及产能扩张、技术革新实现降本增效,已成为公司主要盈利来源之一。截至2021年9月,飞源气体已建成3800吨/年的三氟化氮和3500吨/年的六氟化硫生产线。同时,公司光刻胶量产工作也在稳步推进中,年产25吨ArF光刻胶生产线已于7月通过专家组绩效评价验收,为公司量产后的长期业绩增长奠定基础。

   盈利预测

   维持公司21-23年净利预测1.42、1.59、1.75亿元,维持"增持"评级。

   风险提示

   公司研发与量产进度不及预期,下游客户需求不达预期。