佳讯飞鸿(300213):短期公司业绩承压,长期发展具有确定性-三季报业绩点评

事件:前三季度公司主营收入6.56亿元,同比上升0.31％;归母净利润5971.49万元,同比下降37.75％;扣非净利润4638.16万元,同比下降46.29％;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入2.33亿元,同比下降17.83％;单季度归母净利润2102.16万元,同比下降42.56％。

   营收增速放缓,盈利能力有所下降。1)前三季度公司主营收入6.56亿元,同比+0.31％;归母净利润5971.49万元,同比-37.75％,受疫情蔓延与反复的影响,公司整体业绩不及预期。2)前三季度公司整体毛利率有所上升,但是由于公司的管理、研发和销售费用率分别同比上升了0.22pct、1.57pct、0.84pct,导致公司业绩出现下滑,公司盈利能力下降。3)公司重视研发和销售,2021年前三季度公司保持较高研发和销售投入水平,费用分别达到0.70和0.81亿元,分别占营业收入的10.60％和12.41％。

   公司前瞻布局5G应用将受益于"新基建"东风。今年是"十四五"计划的开局之年,作为数字经济的重要一环,车联网成为中国战略性新兴产业发展的重点方向。目前5G-R正处于探索部署阶段,随着5G的不断落地应用,5G-R有望逐步取代GSM-R系统,我们预计在2023年有望迎来加速替代期。铁路通信设备市场空间广阔,有望扩展成当前规模的3.4～9.5倍。公司在铁路智慧指挥调度领域市占率超50％,将全面受益行业红利。

   投资建议:我们预测公司未来三年EPS分别为0.12/0.16/0.18元,对应PE47.7x/35.7x/32.8x。行业趋势和公司基本面没有发生变化,公司作为铁路智慧指挥调度领域龙头,直接受益5G-R应用,行业景气度有望持续5～15年,公司具有长期成长性,短期受到疫情冲击,有一定风险,给予"增持"评级。

   风险提示:新技术研发不及预期;5G-R推进进度不及预期等。