吉电股份(000875):新能源业务带动业绩提升,前三季度同比增长58％-季报点评

事件:公司发布三季度财务报告,2021年前三季度实现收入88.57亿元,同比增长31.14％;实现归母净利润6.77亿元,同比增长57.87％。点评:新能源业务带动业绩提升,前三季度同比增长58％2021年前三季度公司实现营收88.57亿元,同比增长31.14％,主要系新增新能源项目及委托运维收入增加影响;实现归母净利润6.77亿元,同比增长57.87％,主要系新能源项目收益增加影响,同时我们认为投资收益的提升也有一定贡献。单Q3公司实现营收25.53亿元,同比增长18.85％;实现归母净利润-0.27亿元。盈利能力较为稳定,经营性净现金流状况较好公司盈利能力较为稳定。2021Q1-3毛利率为25.88％,同比-0.38pct;净利率为10.53％,同比+0.68pct。从费用率方面来看,2021Q1-3公司期间费用率为14.58％,同比-0.14pct。具体来看,管理费用率为0.95％,同比+0.27pct;财务费用率为13.58％,同比-0.47pct;研发费用率为0.05％,同比+0.05pct。截至9月末,资产负债率为77.44％,较2020年末下降2.42pct,资本结构略有改善。现金流方面,2021Q1-3公司经营活动现金流量净额为26.8亿元,同比+58.3％,主要系项目规模扩大影响。公司推进清洁能源发展战略,新能源装机占比达68％公司致力于推进清洁能源发展战略,实现产业结构持续优化。公司前三季度新增装机容量108.14 万千瓦,达到上年度公司总装机容量的10％。截至9月末,累计装机容量达到1021.1万千瓦,其中火电330万千瓦、风电270.19万千瓦、光伏420.91万千瓦。截至9月末,公司累计新能源装机容量达691.1万千瓦,占总装机容量的比例为67.68％,较2020年末提高了3.83个百分点。新能源装机占比持续提高,有望进一步提升公司盈利能力和可持续发展能力。公司为国电投新能源重要平台,计划到2025年装机规模超2000万千瓦,实现清洁能源比重超90％。据此规划,公司新能源仍存在着较高的增长空间,有望带动业绩持续增长。

   盈利预测与投资评级综合考虑公司2021年前三季度业绩和业务情况,我们维持21-23年业绩预测,预计21-23年归母净利8.2/10.4/13.3亿,同比71％/27％/28％,对应PE为21/17/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新增装机不及预期、电价超预期下滑、电力需求不及预期、行业竞争加剧等