丰光精密(430510):专注精密金属制造,业绩加速上行-新三板精选层丰光精密分析

结论:预测2021-2023年公司实现收入2.63、3.40、4.07亿元,增长43.7％、29.2％、19.45％,归母净利润为0.55、0.73、0.89亿元,增长67.4％、32.4％、22.5％。基于PE估值法,给予公司目标价20.16元,对应2021年48倍PE,对应市值26.4亿元,首次覆盖,给予中性评级。

   业绩稳中有进,毛利率、净利率持续提升。公司以精密机械加工、压铸制造为主业,2021H1实现收入、利润大幅增长,分别为1.28亿元、2780万元,同增52.02％、77.32％,进入业绩加速期。同期综合毛利率整体上升,费用管控能力大幅提升,2021H1毛利率为38.31％,自2018年起提升4.79％,2021H1销售费用率、管理费用率分别为2.89％、6.75％,均为新低,推动净利率提升。

   我国金属制品业市场巨大,公司下游市场具备较大增长空间。2018年我国金属制品企业销售收入达到34,375亿元,金属制品业市场容量稳定在三万亿元以上,行业在规模或技术方面均得到了快速的发展。公司的精密机械加工和压铸业务应用领域非常广泛,涵盖工业自动化、汽车、半导体、轨道交通等行业,行业市场容量巨大且具备较大增长空间。

   客户质量高,公司将充分享受行业成长带来的业绩增量。公司主要客户为国际知名的品牌制造商,主要收入来源来自均胜电子、光洋科技、THK等知名公司,2018-2020H1公司前五大客户收入占比在70％左右,未来收入保障性较高。

   风险提示:宏观经济下行;下游需求不及预期。