浙江医药(600216):维生素量价齐升,目前未受"双限"影响-调研分析报告

2021年上半年,公司实现营业收入461,754.41万元,较上年同期增长30.86％,实现归属于母公司股东的净利润50,762.11万元,较上年同期增长18.87％。业绩增长的主要因素是:供给面看,同行业企业产能受限、供货不足;需求面看,下游生猪及能繁母猪存栏量快速增长,饲料需求提升,上半年,公司主导产品维生素E、维生素A价格上涨,销量提高。由于国外维生素装置较老,产能供应不稳定,预计下半年乃至2022年国内维生素价格仍将维持高位。目前限电政策对公司的产能并无影响,考虑到公司为国内维生素龙头企业,同时为浙江省重点企业,限电政策对公司的产能预计影响有限。

   2021年6月,公司独家品种无氟类喹诺酮药物1.1类创新药苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液(250ml:0.5g)获批《药品注册证书》,目前在进行前期的进院工作,一旦市场打开有望成为10亿元规模的大品种。

   公司创新药稳步推进。ARX788具备先发优势,有望成为国内药企中首家上市的抗体偶联药物,2022年年底有望完成三期临床试验。

   预计公司2021年-2023年的EPS分别为1.27元,1.46元,1.71元,对应9月28日收盘价16.80元,动态PE分别为13.23倍,11.51倍和9.82倍,考虑到公司向综合创新药企转型,估值重心有望上移,给予公司"买入"评级。

   风险提示:VA和VE生产受限,海外制剂批复未通过,新药研发及市场推广低于预期等。