吉电股份(000875):坚定新能源发展战略,21H1业绩增长52%-中期点评

事件:公司发布中报，2021年上半年实现收入63.03亿元，同比增长36.87%；实现归母净利润7.04亿元，同比增长51.96%。

   点评:新能源和委托运维业务发力，21H1业绩增长52%

   2021H1公司实现营收增速36.87%，主要系上半年新增新能源项目且委托运维收入增加。分产品来看，2021H1运维、综合智慧能源及其他营收大幅提升，同比+2253.83%；风电、光伏、热力营收分别同比+44.58%、+20.46%、+21.68%；火电营收增速慢于其他业务，同比+8.23%。2021H1公司归母净利润同比+51.96%，增速高于营收主要系财务费用率下降。单Q2实现营收27.93亿元，同比+32.22%；归母净利2.78亿元，同比+39.30%。费用管控能力提升，资本结构略有优化公司2021H1毛利率为29.0%，同比-0.7pct；净利率为14.2%，同比+0.3pct。公司费用管控能力略有提升，2021H1期间费用率为13.6%，同比-0.6pct。其中，管理费用率为1.0%，同比+0.4pct；财务费用率为12.5%，同比-1.0pct。公司资本结构略有优化，截至6月末，资产负债率为76.35%，较2020年末下降3.5pct，但仍处于较高水平。现金流方面，2021H1公司经营活动现金流量净额为16.7亿元，同比+42.4%，主要系收入增加带动。

   装机规模稳步提升，新能源占比高达65%

   公司致力于推进清洁能源发展战略，实现产业结构持续优化。上半年公司共新增新能源产能37.94万千瓦。截至6月末，公司项目遍及全国30个省市区，装机容量达950.9万千瓦，其中火电330万千瓦、风电269.99万千瓦、光伏350.91万千瓦，新能源占比高达65.30%。公司计划到2025年装机规模超2000万千瓦，实现清洁能源比重超90%。据此规划，公司新能源仍存在着较高的增长空间，有望带动业绩持续增长。公司生产运营状态良好，2021H1共完成发电量118.05亿千瓦时，同比增长15.60%，其中新能源发电量52.63亿千瓦时，同比增长43.88%；完成供热量1956.14万吉焦，同比增加10.78%。

   盈利预测与投资评级

   综合考虑2021H1业绩和业务情况，我们上调21-23年业绩预测，预计21-23年归母净利8.2/10.4/13.3亿(调整前21-23年业绩为7.6/9.7/12.1亿元)，同比71%/27%/28%，对应PE为21/17/13倍，维持"买入"评级。

   风险提示:新增装机不及预期、电价超预期下滑、电力需求不及预期、行业竞争加剧等