信濠光电(301051):深耕玻璃防护屏产业,迎接份额持续提升-新股分析

信濠光电是国内领先的玻璃防护屏供应商,公司与深天马/华星光电/三星显示/京东方等龙头客户保持紧密合作,覆盖vivo/OPPO/华为/小米/三星等优质终端客户群。凭借技术、管理和良效率优势以及大股东赋能,公司不断扩展品类和客户,未来有望迎来份额持续提升,并具备跻身行业第一梯队的潜力。

   信濠光电是国内领先的玻璃防护屏供应商。公司主要产品为2D/2.5D/3D玻璃防护屏,2020年2D/2.5D屏营收占比分别约为10％/88％,3D屏处于小批量和客户验证阶段。受益于在深天马/华星光电/三星显示等屏厂和VIVO/OPPO等终端客户的份额提升,公司17-19年营收从5.6亿增长至16.6亿,20年受疫情影响营收和净利下降至13.3亿和2.2亿。21年公司重回增长,21H1营收9.5亿归母净利1.2亿,并预告前三季营收13.7-14.2亿,同比增长51-56％;归母净利1.6-1.7亿,同比增长3-10％。

   玻璃防护屏技术工艺持续迭代,下游应用不断扩展。据TheMarketReports预测,玻璃防护屏行业在2020年达170亿美金市场,展望未来,消费电子行业在疫情后持续复苏,防护屏技术由2D向2.5D/3D/3.5D升级,全面屏渗透率持续提升,5G/无线充电技术对2.5D/3D玻璃后盖的带动,以及车载和可发行数据发行前总股本(万)6000新发行股数(万)2000老股配售(万)发行后总股本(万)8000发行价(元)98.8发行市盈率(倍)39发行日期2021-08-11上市日期主要股东持股比例王雅媛30.00％梁国豪20.27％姚浩6.28％高瞻6.28％穿戴设备等新增市场需求,给玻璃防护屏行业带来持续成长空间。

   宁波梅山保税港区君度德瑞股6.25％?技术、管理和良效率优势助力份额持续提升。信濠深耕行业多年,与上下游保持长期稳定合作关系,凭借技术、管理和良效率优势,望持续增加在屏厂和终端客户的前盖份额,并在3D防护屏及PC平板、可穿戴和车载业务等领域进行品类扩张,另外,大股东的立讯体系背景亦有望在大客户拓展方面带来协同,公司未来有望迎来份额持续提升,并具备跻身行业第一梯队的潜力

   产能扩张与自动化改造,募投项目进一步提升公司竞争力。公司本次发行新股2000万股,募集资金18亿元,主要用于黄石信博玻璃防护屏产能扩张以及产线自动化改造,同时补充流动资金。募投项目将有助于公司进一步提升电子产品玻璃防护屏的产能及充实公司营运资金,有效提升公司在该领域的生产和研发能力,增强公司市场竞争力。

   投资建议:我们预测公司21/22/23年收入为19.4/30.0/42.0亿元,归母净利润为2.35/3.50/4.80亿元,对应发行后EPS为2.94/4.37/5.99元。估值方面,本次定价发行价98.8元/股,对应发行后20年扣非归母净利润市盈率38.98倍,对应公司21年归母净利润动态市盈率33.72倍。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线份额提升空间,我们首次覆盖给予"强烈推荐-A"评级。

   风险提示:客户相对集中风险;产品技术升级风险;竞争加剧风险。