欧菲光(002456):光学龙头业绩持续改善-中报点评

事件:8月3日公司发布2020年半年报,上半年实现营收234.65亿元,同比下降0.53％,实现归母净利润5.02亿元,同比增长2290.28％。

   点评:1.业绩符合预期,盈利能力持续增强。2020年上半年公司实现营业收入234.65亿元,同比下降0.53％,主要由于安卓触控业务独立发展所致。公司归母净利润为5.02亿元,同比增长2290.28％。公司2020年上半年毛、净利率分别为10.77％、2.27％,同比增长0.69和2.12个百分点。盈利能力增强主要由于部分大客户订单增长,亏损业务剥离,公司盈利能力持续改善。

   2.光学光电产品产能利用率提升。2020年上半年公司安卓摄像头模组销售收入达到117.12亿元,同比下降0.02％,出货量达到2.92亿颗,同比增长24.51％,综合毛利率为11.08％。

   非安卓影像模组产品销售收入达到36.73亿元,同比增长95.95％,出货量达到0.55亿颗,同比增长30.34％,综合毛利率达到10.94％,同比增长11.24个百分点。受益光学景气度增长,摄像头模组和光学镜头出货量持续增长,光学龙头地位得到强化。

   3.3DSensing业务快速增长。微电子业务中,指纹识别模组由于行业竞争加剧、价格承压,营收同比下降25.70％。3DSensing业务由于国际大客户订单增多、产品渗透率逐步提升,2020年上半年实现营收17.63亿元,同比增长79.83％,综合毛利率同比增长12.53个百分点。公司将继续加大对3DSensing的研发力度,推动相关业务持续增长。

   盈利预测:我们预计公司2020-2022年营收542.92/632.52/709.08亿元,净利润15.44/22.14/27.31亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;宏观环境恶化;大客户进展不及预期。