新天然气(603393):进一步增持亚美能源,长期增长动能加固-事件点评

事件:公司发布增持亚美能源公告。截至5月7日,相关协议已签署完毕,公司通过子公司香港利明增持亚美能源0.6亿股,增持比例占亚美能源已发行股份数的1.77％,增持后香港利明持股占比为51.65％。

   点评:香港公司收购守则:持股超过50％,是进一步增持的前提根据香港《公司收购、合并即股份购回守则》,若某人或某组持有一间公司49％的投票权,便要受到限制而不得在其后12个月期间,再取得超过受要约公司2％的投票权;如果要约人及与其一致行动的人持有一间公司50％以上的投票权,而该项要约涉及的股份数目最多只会令所持有的投票权达至不超过该公司投票权的75％或《上市规则》可允许的较高百分比,则该项要约通常会获得同意。因此,从法律层面来说,持股标的公司不到50％时,未来12个月至多增持2％;持股超过50％后,可进一步增持至75％。

   公司持股亚美能源比例超过50％,彰显长期发展信心2018年公司通过香港利明以部分要约收购方式收购亚美能源不超过50.5％的已发行股份,后因行权稀释,公司持股比例降至49.88％。公司此次实际增持比例为1.77％,完成后公司对亚美能源持股比例由49.88％增至51.65％,再次超过50％,彰显出公司对亚美能源长期发展的信心。亚美能源产能稳步扩张,长期增长动能强劲2020年,亚美能源在潘庄区块的全年实施计划完成19座井场的钻前工作、88口新井作业等相关工作,预计产气量为9.45亿方,马必区块预计产量0.72亿,总计10.17亿。预计2020年亚美能源整体资本性支出7.02亿人民币,产能持续扩张趋势明晰,公司未来增长潜力可观,有望为新天然气业绩抬升注入长期动能。

   盈利预测与评级:公司进一步增持亚美能源,长期利好公司发展。业绩层面,亚美能源煤层气产量即将进入快速增长期,将为公司业绩带来很大弹性;战略层面,公司"上游有气源、中游有管道、下游有市场"的天然气全产业链模式持续稳固。预计2020-2022年,公司将实现归母净利润6.3/7.6/9.0亿元,对应PE为16/13/11倍。公司预计未来三年净利润平均增长29％,成长属性走强配合全产业链模式持续完善,给予2020年PE20倍估值,对应目标价56.2元,维持"买入"评级。

   风险提示:新疆城燃售气量与接驳收入低于预期,亚美能源开采进度低于预期,天然气毛差下滑,接驳费下降超预期