贝泰妮(300957):双11天猫排名同比提升关注大促表现,25Q3费率优化拉动扭亏转盈-公司跟踪报告

#核心观点：1、薇诺娜双11天猫排名同比提升，位列天猫美妆榜TOP8，同比提升1位，以大单品特护霜、311精华、防晒等为核心；AOXMED位列天猫双11第一波段潜力商家TOP7。2、与科医人在家用医美领域达成战略合作，共同推进家用美容仪品牌初普在中国市场的深度运营与产品创新，构建“械+妆”的家用皮肤美容体系。3、25Q3收入10.92亿元，同比下降9.95%；归母净利润0.25亿元，扭亏转盈；扣非归母净利润0.01亿元，扭亏转盈。4、25Q3毛利率70.68%，同比下降5.7个百分点，主因产品结构调整及悦江等拉低。5、25Q3销售费率50.65%，同比下降9.8个百分点，主因去年合作音乐节及加大抖音投放拉高基数；管理费率12.34%，同比下降1.2个百分点；研发费率5.03%，同比下降2个百分点。6、25Q3归母净利率2.31%，同比上升8个百分点；扣非归母净利率0.11%，同比上升6.6个百分点，期间费率优化拉动盈利端同比优化。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入5420百万元，同比下降5.50%；归母净利润446百万元，同比下降11.31%。预计2026年营业收入6071百万元，同比增长12.00%；归母净利润572百万元，同比增长28.25%。预计2027年营业收入6617百万元，同比增长9.00%；归母净利润652百万元，同比增长13.92%。评级为强烈推荐(调升)。

  

   #风险提示：外部宏观环境重大变化、市场环境变化风险、核心产品销售不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。