古井贡酒(000596):需求承压,调整加速-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入164.25亿元，同比下降13.87%；归母净利润39.6亿元，同比下降16.57%；扣非归母净利润39.08亿元，同比下降16.85%。2、公司2025年第三季度营业总收入25.45亿元，同比下降51.65%；归母净利润2.99亿元，同比下降74.56%；扣非归母净利润2.82亿元，同比下降75.71%。3、公司单三季度收入下滑幅度环比加大，调整加速；2025年第一季度、第二季度营业总收入同比增速分别为10.38%、-14.23%。4、公司单三季度盈利能力下滑明显，归母净利率同比下滑10.57个百分点至11.73%；毛利率同比提升1.96个百分点至79.83%；期间费用率同比提升18.23个百分点至47.21%，其中销售费用率同比提升16.14个百分点。5、公司合同负债相较2024年年底有明显下滑，主因销售订单减少。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年公司EPS分别为8.53元、8.76元，对应当前股价的PE分别为18倍、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损；4、消费升级进程不及预期。

  

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