中矿资源(002738):三季度业绩环比改善,铜及多金属项目落地在即

#核心观点：1、2025年三季度单季实现营业总收入15.5亿元，同比增长35.19%；归母净利润1.15亿元，同比增长58.18%；扣非后归母净利润1.15亿元，同比增长488.28%。2、前三季度累计实现营业收入48.2亿元，同比增长34.99%；归母净利润2.04亿元，同比下降62.58%；扣非后归母净利润1.22亿元，同比下降70.6%。3、碳酸锂供需结构边际改善，三季度锂价回暖，Q3碳酸锂均价环比上涨11.95%至7.3万/吨。4、公司盈利能力实现环比改善，Q3销售毛利率达23.24%，环比提升9.12个百分点，净利率6.88%，Q3业绩实现扭亏为盈。5、公司全资子公司江西中矿锂业拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目。项目建成投产后，公司将合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能。6、Kitumba铜矿采选冶一体化项目设计规模原矿350万吨/年，冶炼设计产能阴极铜6万吨/年。项目已完成初步设计工作，采矿、选矿厂工程已于2025年3月、7月开工建设。7、纳米比亚Tsumeb 20万吨/年多金属综合循环回收项目，设计产能为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年，火法冶炼工艺的第一条回转窑安装建设工作顺利进行。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为4.31、11.48、23.59亿元。对应PE为98.4、37.0、18.0倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）项目进度不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）下游需求不及预期。若受终端影响需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。（3）行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。

  

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