山高环能(000803):餐厨项目加速落地,盈利能力稳步改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营业收入10.36亿元，同比-0.50%；归母净利润0.53亿元，同比+546.30%。2、2025年第三季度营业收入3.20亿元，同比+27.06%，环比+13.05%；归母净利润0.12亿元，同比-48.15%，环比-2.07%；扣非后归母净利润0.12亿元，同比+151.06%，环比+69.52%。3、2025年第三季度销售毛利率为19.93%，同比+2.94个百分点，环比-2.96个百分点；2025年前三季度经营性现金流同比+145.6%，销售费用率与管理费用率同比显著下降。4、完成郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司股权转让补充协议签署，明确2025—2027年政府服务费调整的收益与风险共担机制；拥有14个存量项目、2个新并购项目及1个托管项目。5、城市清洁供暖业务运行平稳，服务北京城市副中心区域；未来将提升新能源供热占比，推动“热电联产+清洁能源”协同发展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、1.52亿元、1.86亿元，对应EPS分别为0.24元、0.33元、0.40元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：餐厨项目投产进度不及预期，UCO价格波动风险，清洁供暖业务的季节性波动风险

  

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