招金黄金(000506):Q3业绩环比改善,静待瓦矿技改后业绩释放

#核心观点：1、公司2025年三季度业绩环比改善，Q1-Q3实现营业收入3.4亿元，同比增长120%；归母净利润0.82亿元，同比增长191%；扣非后归母净利润0.51亿元，同比增长167%。其中，2025Q3归母净利润0.37亿元，同比增长207%；扣非后归母净利润0.37亿元，同比增长251%。2、黄金产量逐步释放，2025年Q1-Q3子公司瓦图科拉金矿累计生产黄金14,956.34盎司，较去年同期增长61.34%，其中尾矿回收黄金4,897.2盎司。3、瓦矿技改稳中有进，在井下矿石开采、选矿工艺优化、尾矿再处理能力提升、尾矿库扩容、电厂设施维护等方面进行了维护与升级，提升了开采效率和处理能力。4、公司积极探矿增储，瓦图科拉金矿已获准进入斐济北岛卡西山特别勘探许可区域开展地质勘查工作，并取得两个特别探矿权转让的最终批准。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1.22亿元、3.03亿元、12.91亿元，同比增长196%、148%、326%，对应市盈率为90.01、36.34、8.53。给予“增持”评级。

  

   #风险提示：黄金价格超预期下跌，公司产能释放不及预期。

  

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