环旭电子(601231):布局AI算力开启新成长周期,业绩拐点已至

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入436.41亿元，同比下降0.83%；归母净利润12.63亿元，同比下降2.60%。2、第三季度营业收入164.27亿元，同比下降1.16%，环比增长21.10%；归母净利润6.25亿元，同比增长21.98%，环比增长106.26%。3、公司SiP模组领域全球领先，持续受益大客户在相关领域需求创新。4、大客户持续加强AI布局，后续折叠屏手机、iPhone二十周年纪念款有望继续推动价值量提升。5、公司持续深化与大客户的合作，在手机、手表等核心产品的SiP模组供应中保持领先地位。6、智能眼镜领域已取得头部品牌客户WiFi模组独供权及主板SiP模组主要份额。7、数据中心领域，成功导入头部CSP客户AI加速卡业务。8、公司在SiP模组领域持续领跑，2024年手机、平板等领域出货量稳居全球第一。9、AI加速卡业务产能快速释放。10、1.6T光模块产品完成DR8架构设计，支持100m-500m传输距离；公司宣布即将推出新一代1.6T光模组产品，与母公司ASE协同布局CPO技术；在PDU的产品上，公司和ASE合作已完成机构设计。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为19.16/25.54/30.69亿元，对应PE分别为27/20/17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动

  

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