神工股份(688233):电子级单晶硅材料龙头,充分受益存储大周期-更新报告

#核心观点：1、公司是业界领先的集成电路刻蚀用单晶硅材料供应商，全球市占率约15%。2、受益于存储大周期带来的整体供应链景气度提升，公司业绩有望超预期增长。3、AI服务器需求快速增长，AI芯片快速升级迭代，存储芯片在AI训练和推理中的重要性越来越大，存储芯片制造需要刻蚀和堆叠更多层数，存储行业快速增长对公司主业拉动更大。4、海外存储原厂订单需求持续紧张，行业高景气度持续对大尺寸单晶硅材料以及刻蚀用硅电极等材料供应带来挑战，国内材料厂商或有望承接部分外溢订单。5、日韩本土企业供给已到上限，订单外溢加大公司业绩弹性。6、存储需求节奏和业绩落地与指引差异情况是检验指标，海外加单和公司扩产是催化剂。7、在AI算力大幅拉动AI存力的背景下，市场忽略了存储产业链中的上游环节，公司是全球隐形冠军，将充分受益于存储成长大周期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的收入规模为4.7、8.0、13.1亿元，同比+55.6%、70.5%、62.8%；归母净利润分别为1.1亿、2.7亿、4.5亿元，同比+168.9%、141.7%、68.6%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策不及预期；下游需求不及预期；产品研发及导入进展不及预期等风险。

  

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