潍柴动力(000338):重卡景气度回升叠加新业务高增,2025年前三季度扣非归母净利润同比增长26.7％-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3重卡行业景气旺盛，天然气渗透率月度环比回升，带动公司2025Q3收入同比增长16.1%、扣非归母净利润同比增长26.7%。2、2025Q3重卡批发和终端销量分别同比增长58%和65%，国内终端天然气、柴油、BEV重卡销量分别同比增长29%、55%、184%。3、潍柴动力重型天然气发动机上险量同比增长27%，市占率维持行业第一。4、陕重汽2025年前三季度销售重卡10.9万辆，同比增长18%；新能源重卡销量约1.6万辆，同比增长约2.5倍。5、2025Q1-Q3 KION订单额同比增长18%，剔除效率提升计划影响后净利润同比增长，效率提升计划带来的一次性费用预估下调至1.8亿欧元左右。6、2025年前三季度公司新能源动力系统业务实现收入19.7亿元，同比增长84%；大缸径发动机销量突破7700台，同比增长超30%，其中数据中心相关产品销量突破900台，同比增长超3倍。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业总收入2289、2445与2635亿元，同比增速6%、7%与8%；实现归母净利润125、140与165亿元，同比增速为9%、12%与18%；EPS为1.43、1.60与1.89元，对应当前股价的PE估值分别为11、10与8倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内重卡市场复苏不及预期；补贴政策效果不及预期；公司国内市场市占率提升不及预期；天然气价格提升超预期；柴油价格下降超预期；排放标准切换超预期；海外市场拓展不及预期；全球地缘政治风险超预期。

  

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