古井贡酒(000596):主动调整,渠道纾压-2025三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度收入与业绩大幅调整，1-3Q25实现收入164.2亿元、利润39.6亿元，分别同比-13.9%、-16.6%；3Q25实现收入25.4亿元、利润3.0亿元，分别同比-51.7%、-74.6%。2、公司主动调整以保障渠道健康，缓解渠道压力，受需求环境承压影响白酒实际动销。3、3Q25公司毛利率同比+2.0pct，销售费用率同比+16.1pct，管理费用率同比+5.7pct，归母净利率同比-10.6pct至11.7%。4、Q3末公司合同负债13.4亿元，环比降0.84亿元。5、公司在安徽省内拥有渠道掌控力、营销体系完善和规模优势，产品价位带契合消费趋势，在存量竞争阶段份额有望持续提升。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，目标价下修至200.0元。预计2025-2027年EPS分别为8.64元、9.19元、10.10元，前值分别为9.82元、9.78元、10.17元。给予2026年21.8X动态PE。

  

   #风险提示：食品安全、产业政策调整等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。