潍柴动力(000338):Q3业绩亮眼,发动机龙头受益重卡行业景气回升-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季度实现营收574亿元，同比增长16.1%，环比增长3.1%；归母净利润32.3亿元，同比增长29.5%，环比增长10.3%；扣非归母净利润28.3亿元，同比增长26.7%，环比增长6.1%。2、发动机销量约17.4万台，同比增长2.4%，其中重卡发动机6.3万台，同比增长5%；大缸径发动机近0.3万台；其他发动机10.8万台，同比基本持平。3、根据交强险数据，25Q3潍柴重卡发动机总销量3.95万辆，同比增长20%；柴油机销量1.13万辆，同比下降3%；气体机销量2.82万辆，同比增长32%。4、25Q3毛利率21.4%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.8个百分点；销管研合计费用率13.5%，同比下降1.3个百分点，环比下降1.1个百分点；财务费用率-0.2%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.3个百分点。5、凯傲25Q3收入27.04亿欧元，同比增长0.2%，环比下降0.2%；净利润1.19亿欧元，同比增长61.3%，环比增长25.7%。6、25Q3信用减值准备转回3.83亿元，资产减值损失1.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：基本维持2025~2027年归母净利润预测129/152/160亿元，2025~2027年对应EPS分别为1.48/1.74/1.84元，对应PE分别为9.78/8.30/7.86倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期，地缘政治风险等。

  

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