环旭电子(601231):拓展客户范围,推进创新业务

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入436.41亿元，同比下降0.83%，归母净利润12.63亿元，同比下降2.60%，扣非归母净利润11.31亿元，同比增长7.23%。2、3Q25单季度营业收入164.27亿元，同比下降1.16%，环比增长21.10%；归母净利润6.25亿元，同比增长21.98%，环比增长106.26%；扣非归母净利润5.53亿元，同比增长22.08%，环比增长85.24%。3、消费电子类产品营收71.5亿元，同比增长20.6%；通讯类产品营收48.2亿元，同比下降14.3%；工业类产品营收18.6亿元，同比增长2.8%；云端及存储类产品营收13.4亿元，同比下降10.1%；汽车电子类产品营收9.4亿元，同比下降37.1%；医疗类产品营收0.8亿元，同比下降3.2%。4、SiP业务方面，AI算力提升推动模块集成需求，包括无线通讯模块、超宽频模块、前端射频模块、基带处理模块等快速整合。5、新业务布局方面，取得智能眼镜头部品牌客户WiFi模组独供及眼镜主板SiP模组主要份额；数据中心AI加速卡业务增速有望达200%以上；发布1.6T光模块设计，正在测试及送样。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.6、23.6、29.5亿元，对应的EPS分别为0.85、1.07、1.34元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期；客户拓展不及预期；行业过度竞争；关税影响超预期。

  

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