中国外运(601598):路凯股权出售已完成交割,中美关系阶段性缓和公司Q4经营有望改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年10月21日，公司出售路凯国际25%股权已完成交割，预计带来16.5亿元的投资收益。2、得益于中美关系阶段性缓和，公司Q4经营有望改善。3、2025Q1-3，公司实现营收750亿元，同比-13%；毛利为42.9亿元，同比+2.4%；毛利率为5.7%，同比+0.8pct；归母净利润26.8亿元，同比-5%；扣非归母净利20.8亿元，同比-19.6%。4、2025Q3，公司实现营收245亿元，同比-17%；毛利为11.8亿元，同比-7.7%；毛利率为4.8%，同比+0.5pct；归母净利润7.3亿元，同比-17%；扣非归母净利6.9亿元，同比-13.5%。5、分业务结构看，2025Q1-Q3货运代理业务中，海运代理业务量同比+7.56%，空运通道业务量同比-11.82%，铁路代理业务量同比-12.5%，船舶代理业务量同比+16.74%，库场站服务业务量同比+6.9%；专业物流业务中，合同物流业务量同比+2.06%，项目物流业务量同比+2.10%，化工物流业务量同比+6.30%；电商业务中，物流电商平台业务量同比+55.41%，跨境电商物流业务量同比-72.66%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1103、1145、1195亿元，归母净利润分别为42.0、44.6、46.8亿元。公司为综合物流龙头，重视AI赋能和数字化转型，海外网络布局持续推进，看好公司长期发展。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：集运运价波动风险、地缘政治风险、汇率波动风险。

  

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