潍柴动力(000338):25Q3业绩超预期,发动机龙头加速转型-系列点评七

#核心观点:1、2025年前三季度营收1705.71亿元,同比+5.32％;归母净利润88.78亿元,同比+5.67％。2、2025Q3营收574.19亿元,同比+16.08％,环比+3.11％;归母净利润32.34亿元,同比+29.49％,环比+10.27％。3、2025Q3毛利率21.38％,同环比分别-0.74/-0.75pct;净利率7.47％,同环比分别+1.47/+0.75pct。4、2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.75％/4.24％/3.55％/-0.22％,同比分别-0.33/-0.70/-0.30/-0.94pct。5、2025Q3发动机配套量累计3.95万台,同比+19.94％;天然气发动机配套量累计2.82万台,同比+32.42％。6、2025H1发动机销售36.20万台,M系列大缸径发动机累计销售超5000台,同比+41.00％;数据中心用发动机产品累计销售近600台,同比+491.00％。7、海外子公司德国凯傲集团2025Q3整体实现收入27.04亿欧元,净利润1.19亿欧元。8、以旧换新政策补贴范围扩大至天然气重卡和国四及以下排放标准的营运货车,有望拉动约7.6万辆新增内需。

  

   #盈利预测与评级:预计公司2025-2027年营收分别为2269.24/2372.4/2443.57亿元,归母净利为120.3/139.2/155.2亿元,对应EPS分别为1.38/1.60/1.78元。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示:天然气价格波动;销量不及预期;原材料价格波动等。

  

   本报告摘要不保证其 100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。